20250727-招商期货-聚酯周度报告_宏观情绪提振_产业链估值提升至高位_19页_1mb

聚酯产业链周度分析（20250721-20250725）

日期： 2025年7月27日

一、上游基本面分析

1. PX：

   • 供应方面，国内装置产量小幅下降（金陵石化负荷提升，天津石化检修），但后续供应逐步回升，尤其是8月装置重启计划增多。
   • 需求方面，聚酯负荷维持高位，PX需求逐步见底，价格估值提升至高位，多单需注意止盈。

2. PTA：

   • 供应稳定，短期维持中高水平，长期供应压力仍存（新增产能逐步投产）。
   • 需求端，聚酯负荷较高，但下游利润压缩，需关注减产风险。

3. MEG：

   • 供应端煤制装置集中重启，进口供应也有所增加，整体供应提升至高位。
   • 短期受情绪推动价格上行，供需结构偏向宽松，远期空单机会增多。

二、下游需求与库存

1. 聚酯产品：

   • 聚酯负荷维持在88%左右，产销短期脉冲式放量，库存压力缓解。
   • 瓜布、POY、FDY、DTY等价格有所上涨，但利润压缩明显。

2. 终端需求：

   • 下游织造负荷企稳，坯布库存小幅累库至历史低位。
   • 原材料备货周期较短（备货天数10-15天至1.5-2个月），投机性备货增加。

三、交易策略建议

1. PX、PTA：

   • PX估值高位，多单注意止盈；
   • PTA中长期供应压力大，01合约估值高，建议择机布局空单。

2. MEG：

   • 短期情绪推动价格上行，建议逢高布局远月空单，关注政策落地情况。

3. 聚酯产品：

   • 综合库存保持中等水平，下游织机需求仍有限，价格波动与情绪关联性强，中长期观望。

四、风险提示

• 原油地缘政治不确定性；
• 装置检修兑现情况及新装置投产进度；
• 下游需求恢复不及预期；
• 宏观政策对市场情绪的扰动。