20190901-中国银河-零售行业周报：2019H1超市板块规模增速在零售行业中相对领先，维持推荐必需消费渠道_31页_4mb

零售行业周报总结（2019年9月1日）

核心内容

2019年上半年，零售行业整体表现稳中有升，其中超市板块规模增速在零售行业中相对领先，维持推荐。商贸零售板块在上周表现优于其他主要指数，如深证成指、沪深300和上证指数，且行业指数累计涨幅显著。核心组合表现良好，推荐的公司包括家家悦、天虹股份、周大生、苏宁易购和永辉超市。

主要观点

• 行业整体表现：2019H1商贸零售板块实现营收同比增长8.83%，但归母净利润轻微下滑1.44%。其中，永辉超市和家家悦表现突出，规模和业绩稳步增长。
• 线上与线下协同发展：苏宁易购上半年线上平台持续发力，主营产品销售规模增长符合预期，且不断完善全渠道营销网络，推进全场景零售布局。
• 门店扩张与战略布局：天虹股份在漳州签约新项目，门店扩张战略持续落地；家家悦加快全国性布局，优化供应链和物流体系。
• 行业数据与市场表现：行业数据表明，网络购物市场持续增长，下沉市场成为新增长点。核心组合在上周表现良好，其中家家悦涨幅最大，累计涨幅显著。

关键信息

1. 超市板块

• 2019H1超市板块总体营业收入同比增长8.83%，归母净利润轻微下滑1.44%。
• 永辉超市营收增长19.71%，主要得益于新开门店数量增加和老店客单价提升。
• 家家悦上半年规模和业绩增长符合预期，形成区域密集布局，加快全国发展。

2. 连锁板块

• 2019H1连锁板块总体营收同比增长5.89%，归母净利润下滑56.83%。
• 苏宁易购营收增长22.49%，线上平台销售规模增长26.98%，且积极拓展线下渠道，推进多业态全面发展。

3. 百货板块

• 2019H1百货板块营收同比增长5.59%，归母净利润下跌8.91%。
• 天虹股份在漳州签约新项目，有助于提升公司竞争力。

4. 核心组合表现

• 家家悦（603708.SH）：周涨幅3.44%，累计涨幅64.95%，绝对收益率48.34%，相对收益率47.60%。
• 天虹股份（002419.SZ）：周涨幅1.21%，累计涨幅9.75%，绝对收益率14.11%，相对收益率13.38%。
• 周大生（002867.SZ）：周涨幅5.73%，累计涨幅25.56%，绝对收益率1.74%，相对收益率1.00%。
• 苏宁易购（002024.SZ）：周涨幅0.19%，累计涨幅10.17%，绝对收益率3.59%，相对收益率2.85%。
• 永辉超市（601933.SH）：周涨幅0.20%，累计涨幅26.47%，绝对收益率5.35%，相对收益率4.61%。

5. 行业估值与业绩

• 国内与国际商贸零售行业估值对比显示，A股市场整体估值较高，国际龙头公司如亚马逊、京东等表现强劲。
• 国内重点公司如苏宁易购、永辉超市、家家悦等在业绩和估值方面表现突出，但部分公司如金洲慈航、东方金钰等表现不佳。

风险提示

• 新零售推进不达预期的风险。
• 转型进展及效果低于预期的风险。

相关研究

• 多篇周报均维持对核心组合的推荐，强调内部消费需求释放、门店扩张及供应链优化的重要性。

总结

2019年上半年，零售行业在门店扩张、线上销售和供应链优化方面取得了一定进展，超市板块表现尤为突出。核心组合如家家悦、天虹股份、周大生、苏宁易购和永辉超市在市场中表现良好，值得关注。然而，行业整体仍面临转型和新零售推进的挑战，需警惕相关风险。