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行稳致远——2026年宏观和大类资产配置展望总结

核心内容概览

本报告对2026年的全球经济、中国宏观经济、汇率走势、股债配置及大宗商品趋势进行了深入分析，为投资者提供了宏观视角下的资产配置建议。

主要观点

全球经济：平稳运行，降息持续

• 全球经济平稳：2026年全球GDP增速预计保持平稳，与2025年相近。
• 美国经济处于下行期后期：美国制造业景气度低迷，就业市场和消费者信心走弱，显示经济边际转弱。
• 美联储降息周期持续：预计2026年美联储将再降息50bp-75bp，主要受经济走弱和特朗普政府施压影响，内部鸽派官员将增加。
• 全球进入“大财政时代”：主要经济体均转向财政扩张，推动实物资产需求上升，使长期利率难以回到极低水平。

中国经济：转型阵痛与政策支持

• 经济转型中的挑战：存在“宏微观温差”，企业和居民体感不佳，主要受物价低迷影响。
• 通胀温和回升：2026年通胀将缓慢回升，但PPI转正难度较大。
• 居民消费动力偏弱：受居民收入增速下降影响，消费增长中枢下移。
• 投资边际回暖：制造业和基建投资有望企稳回升，但增长空间有限。
• 出口保持韧性：出口产品结构升级，贸易伙伴多元化，对美出口依赖度下降。
• 宏观政策“适度宽松”：财政政策保持积极，货币政策注重托底和精准滴灌，预计2026年财政赤字率维持在4%左右。

汇率：美元弱周期，人民币缓升值

• 美元进入长期下行周期：因被高估、贸易逆差扩大、债务利息支出高企及去美元化趋势。
• 人民币升值趋势：中美利差缩窄，贸易顺差增加，推动人民币升值。
• 人民币升值利好股市：外资回流，增强中国资产吸引力，形成正向反馈。

大类资产配置：股优于债，商品长牛

• 股市慢牛持续：受益于美元弱周期、中央政策支持、科技与军工突破、资产荒背景下资金转移。
• 债市配置价值下降：货币政策非极度宽松，资金从债市流出，债市面临调整。
• 大宗商品长期上涨：弱美元周期提振商品价格，全球供应链重塑加剧供需矛盾，各国“脱虚向实”增加实物资产需求。

关键信息

• 2026年全球GDP增速预计保持平稳，主要经济体维持财政扩张趋势。
• 美国经济：处于下行期后期，制造业、就业和消费者信心走弱，但降息周期将持续。
• 美联储降息预期：预计2026年将降息50bp-75bp，内部鸽派官员增加。
• 中国财政政策：2026年财政赤字率维持在4%左右，重点投向民生和安全领域。
• 人民币升值：因中美利差缩窄、贸易顺差增加，有利于股市和中国资产吸引力。
• 中国股市：估值处于历史中游，无泡沫，具备上涨动力。
• 大宗商品：具备长期上涨动力，受益于弱美元周期、全球供应链重塑及各国“脱虚向实”政策。

风险提示

1. 政策力度不及预期：财政和货币政策可能未达预期效果。
2. 中美谈判反复：可能影响贸易政策和经济关系。
3. 美国AI投资落地不及预期：可能影响全球科技竞争格局。

结论

2026年全球和中国经济将处于平稳增长阶段，美联储降息周期持续，美元进入弱周期，人民币有望缓升。股市具备慢牛趋势，债市配置价值下降，大宗商品长期上涨动力强劲。投资者应关注科技和军工板块，同时警惕政策、中美关系及AI投资落地不及预期等风险。