20230828-招银国际-中际旭创-300308.SZ-Investors_focusing_on_800G_transceivers_ramp-up_after_1H23_results_5页_1mb

Innolight 公司总结

• 业绩概况：2023年上半年，Innolight 总收入为40.04亿元人民币，同比下降5.4%，净利润为6.14亿元人民币，同比增长24.6%。这主要是由于毛利率提升和运营成本优化。

• AI相关影响：公司2023年二季度收入同比增长17.9%，主要得益于800G收发器发货量增加，对冲了传统数据中心产品需求下降。AI投资预计会削弱非AI高速收发器的销售。

• 毛利率和盈利：2023年二季度毛利率达到31.1%，净利率为16.8%，均好于去年同期，主要归因于800G产品发货增加和采购成本降低。

• 评级和预测：维持HOLD评级，目标价不变为104元。调整了2023-2025年收入预测，下调6%-11%，但由于产品组合改善，毛利率预期在30.5%-31.7%之间。潜在风险包括传统产品需求恶化。

• 估值：当前股价106.95元，预期下行空间2.84%，市盈率下降反映市场谨慎。注意估值已反映AI相关增长，但非AI领域表现弱于原预期。