20260525-冠通期货-软商品日报_高位回落_关注支撑_2页_196kb

冠通期货研究报告总结

核心内容概述

本报告为冠通期货发布的软商品市场分析日报，日期为2026年5月25日。报告围绕棉花和白糖两大软商品，分析了近期市场走势、供需变化及未来趋势，提出了相应的投资建议。

棉花市场分析

当前市场状况

• 外棉休市：外棉因节假日休市一天，影响短期市场活跃度。
• 国内库存变化：5月中旬国内商业库存下降速度放缓，环比下降6.34%。
• 价格走势：棉价在高位出现回落，主要受获利了结及出口预期落空影响。
• 天气影响：近期北疆出现降雨降温，南疆遭遇大风沙尘天气，棉花发育进程有所放缓，但整体影响有限，棉农积极采取补救措施。

需求端情况

• 下游淡季氛围：棉纱价格略有回落，纺企以逢低点价为主。
• 开机率下调：下游需求疲软，开机率有所下降。

供应与预期

• 供应缩减预期：未来棉花供应可能缩减，为价格提供一定支撑。
• 贸易谈判影响：中美贸易谈判未涉及10%芬太尼关税的取消，影响出口预期。

投资建议

• 短期棉价延续回落，但下方存在支撑，建议关注支撑位。
• 不建议过度做空，市场仍处于弱现实、强预期的阶段。

白糖市场分析

当前市场状况

• 外盘原糖休市：外盘原糖因节假日停盘一天。
• 国内库存数据：截至5月20日，广西食糖第三方仓库库存约236万吨，较去年同期增加约99万吨，为近5年同期最高水平；环比下降约24万吨，单月去库幅度高于近5年均值。

成本与利润分析

• 配额内巴西糖成本：3993元/吨，利润为1607元/吨。
• 配额外巴西糖成本：5072元/吨，利润为528元/吨。
• 日照白糖现货价：作为参考基准，与巴西糖加工完税成本形成对比。

供需格局

• 短期供应宽松：市场仍处于弱现实、强预期阶段，现货供应较为宽松。
• 南方蔗糖厂收榨：从5月底开始，南方蔗糖厂逐渐收榨，市场进入降库阶段。
• 厄尔尼诺影响：多家机构下调下一季度白糖供应预期，加剧市场焦虑。
• 印度出口限制：印度限制白糖出口，进一步影响市场情绪。
• 巴西增产：巴西白糖产量增加，一定程度上缓解供应担忧。

投资建议

• 短期白糖市场仍偏宽幅震荡，不建议过度做空。
• 未来需关注南方收榨进度、厄尔尼诺影响及巴西增产情况。

关键信息汇总

总结

本报告指出，当前棉花市场因出口预期落空和国内库存下降放缓，短期价格出现调整，但未来供应缩减预期为价格提供支撑。白糖市场则呈现弱现实、强预期格局，短期供应宽松导致价格宽幅震荡，但随着南方蔗糖厂逐渐收榨及巴西增产，市场情绪趋于缓和，不建议过度做空。整体来看，软商品市场在短期内面临调整压力，但中长期仍受供需变化影响，需持续关注天气、贸易政策及产量变化等因素。