20260701-中信证券-亚太新兴经济体_美伊冲突降温_通胀风险仍在_17页_5mb

亚太新兴经济体宏观经济分析总结

核心内容概述

本报告分析了美伊冲突降温对亚太新兴经济体的影响，指出原油价格逐渐下降，但通胀压力仍持续向非能源领域扩散。菲律宾、印尼、印度等依赖进口能源的国家面临较大的第二轮通胀效应，央行可能采取加息或非利率工具进行调控。泰国虽然通胀快速上升但仍相对温和，其余经济体通胀水平可控，央行或将保持观望。此外，报告还涵盖了各经济体的经济增长、通胀情况、货币政策、汇率预测及外部经济表现等内容。

主要观点

• 美伊冲突降温与油价回落：美伊签署《伊斯兰堡谅解备忘录》，原油价格下降，但价格传导至其他商品价格仍需时间，通胀压力可能扩散至非能源领域。
• 通胀风险与应对措施：
  • 菲律宾、印尼、印度面临较大的第二轮通胀效应，可能采取加息或非利率工具。
  • 泰国通胀虽高但可控，央行或维持利率不变。
  • 印度关注汇率稳定，倾向于使用非利率工具。
• 经济增长与政策展望：
  • 印度经济增长动能面临下行压力，2027财年预测增长为6.5%。
  • 马来西亚短期增长动能仍在，但通胀温和，货币政策维持稳健。
  • 印尼增长面临融资成本约束，央行或将收紧货币政策。
  • 泰国增长依旧但动能趋缓，央行短期内可能按兵不动。
• 汇率走势：各经济体货币面临贬值压力，预计未来汇率将有所波动，但部分国家如印度、印尼、泰国等可能采取措施稳定汇率。
• 外部经济表现：多数经济体出口下降，进口增长，贸易平衡压力较大，但部分国家如印度、印尼、泰国正在改善。

关键信息

原油进口与LNG进口情况

各经济体通胀与增长预测

货币政策与利率预测

汇率预测（兑美元）

印度经济展望

• 印度2027财年增长动能面临下行压力，预计增长6.5%。
• 5月CPI处于温和区间上沿，但食品、燃料和批发价格显示上行压力积累。
• 央行倾向于使用非利率工具稳定卢比，而非重启加息。
• 外部部门表现：出口增长放缓，进口增长，贸易平衡压力较大，但经常账户和外国直接投资改善。

马来西亚经济展望

• 马来西亚短期增长动能仍在，主要由电子电气和油气出口支撑。
• 5月总体通胀小幅回升但仍可控，成本压力未演变为广泛价格失控。
• 央行大概率维持隔夜政策利率不变。
• 外部部门表现：出口下降，进口增长，贸易平衡改善，但经常账户仍为负。

印尼经济展望

• 印尼内需仍具韧性，但汇率、财政和融资成本压力削弱增长质量。
• 5月价格压力已从食品和交通向更广泛成本端扩散。
• 央行已明确转向稳汇率和防通胀溢出的鹰派路径，年内或再有两到三次加息。
• 正致力于减少财政赤字，提高投资者信心，稳定汇率。

泰国经济展望

• 泰国一季度经济增长好于预期，但边际动能有所放缓。
• 5月总体通胀仍处高位，但环比压力已明显降温。
• 央行短期内大概率维持利率不变。
• 外部部门表现：出口下降，进口增长，贸易平衡改善，但经常账户仍为负。

结论

美伊冲突降温带来原油价格回落，但通胀压力仍持续影响亚太新兴经济体。菲律宾、印尼、印度等国家面临较大的第二轮通胀效应，央行可能采取加息或非利率工具进行调控。泰国通胀虽高但可控，货币政策或将保持稳定。各经济体经济增长动能不一，外部经济表现也存在差异，整体来看，通胀和汇率问题仍是关注重点。