20260105-中原期货-周报_去库趋缓_钢价弱势震荡_34页_2mb

报告摘要

去库趋缓，钢价弱势震荡 - 周报20260105

核心内容总结

1. 本期观点

螺纹钢 & 热卷：
- 主要逻辑：
  - 供应端：螺纹钢和热卷周产量均有所回升，但同比变化不大。
  - 消费端：螺纹钢表观消费小幅下降，热卷表观消费环比增长。
  - 库存端：螺纹钢总库存环比下降，热卷总库存也有所减少，但同比仍处高位。
  - 成本端：铁水日产见底回升，但双焦价格承压，有五轮提降预期。
- 策略建议：钢价预计短期弱势震荡，螺纹钢支撑位3000附近，热卷支撑位3200附近。
- 风险点：宏观政策超预期、终端需求超预期。
铁矿石：
- 主要逻辑：
  - 供应端：澳洲和巴西铁矿石发运量环比上升，但港口到港量增加有限。
  - 需求端：铁水日产回升，港口疏港量增加，但港口库存仍处于高位。
  - 库存端：铁矿石45港口库存创新高，钢企进口铁矿库存回升，但同比有所下降。
- 策略建议：铁矿石价格预计区间震荡，上方压力位在800-810附近。
- 风险点：铁水超预期、宏观政策超预期。
焦煤 & 焦炭（双焦）：
- 主要逻辑：
  - 供应端：国内炼焦煤矿山开工率下降，但蒙煤通关量持续高位。
  - 需求端：焦煤竞拍成交率环比下降，焦炭需求稳定，但有五轮降价预期。
  - 库存端：焦煤库存增加，焦炭库存则有所下降。
- 策略建议：双焦价格预计震荡偏弱运行，焦煤支撑位1000元/吨，焦炭支撑位1600元/吨。
- 风险点：铁水超预期、宏观政策超预期。

2. 市场表现

现货价格：
- 螺纹钢价格：上海3300元/吨（↓10），北京3150元/吨（↑10），广州3510元/吨（0）。
- 热卷价格：上海3270元/吨（↓10），天津3180元/吨（0），广州3260元/吨（0）。
- 成本端：进口铁矿石价格808元/湿吨（↑15），准一级冶金焦1340元/吨（↓50），低硫主焦煤1500元/吨（↓100）。
期货价格：
- RB01合约：3100元/吨（↓21）
- HC01合约：3221元/吨（↓66）
- 期货持仓变化：RB01多空前20名持仓均下降，HC01多空前20名持仓也有所下降。
基差：
- 上海螺纹基差200元/吨（↓4）
- 北京螺纹基差50元/吨（↑36）
- 广州螺纹基差410元/吨（↑16）
- 上海热卷基差49元/吨（↑56）
- 天津热卷基差-41元/吨（↑59）
- 广州热卷基差39元/吨（↑59）

3. 供需分析

3.1 钢材供需

产量：
- 螺纹钢周产量188.22万吨（环比+2.08%，同比-8.64%）
- 热卷周产量304.51万吨（环比+3.74%，同比+0.58%）
- 螺纹钢高炉产量157.49万吨（环比+1.62%，同比-11.32%）
- 螺纹钢电炉产量30.73万吨（环比+4.49%，同比+8.17%）
开工率：
- 全国高炉开工率78.94%（环比+0.79%，同比+0.29%）
- 电炉开工率68.63%（环比+1.48%，同比+1.13%）
利润：
- 螺纹钢利润+48元/吨（周环比+21元/吨，同比-38元/吨）
- 热卷利润-29元/吨（周环比-14元/吨，同比-58元/吨）
需求：
- 螺纹钢表观消费200.44万吨（环比-1.11%，同比+5.47%）
- 热卷表观消费310.77万吨（环比+1.21%，同比+2.66%）
- 全国建材成交五日均值9.66吨（环比-1.54%，同比-8.07%）
库存：
- 螺纹钢总库存422.03万吨（环比-2.81%，同比+3.31%）
- 热卷总库存370.96万吨（环比-1.66%，同比+20.79%）
- 螺纹钢厂库139.37万吨（环比-0.49%，同比+14.76%）
- 螺纹钢社库282.66万吨（环比-3.92%，同比-1.53%）
- 热卷厂库82.32万吨（环比+2.24%，同比+0.59%）
- 热卷社库288.64万吨（环比-2.72%，同比+24.01%）

3.2 铁矿石供需

供应：
- 澳洲和巴西铁矿石发运3059.6万吨（环比+8.70%，同比+23.36%）
- 铁矿石45港口到港量2756.4万吨（环比+5.96%，同比-2.75%）
需求：
- 铁水日产227.43万吨（环比+0.85万吨，同比+2.23万吨）
- 铁矿石45港口疏港量325.21万吨（环比+3.22%，同比+2.18%）
库存：
- 铁矿石45港口库存15970.89万吨（环比+0.71%，同比+6.45%）
- 247家钢企进口铁矿库存8949.54万吨（环比+0.97%，同比-9.25%）
- 114家钢企铁矿石平均可用天数25.42天（环比+0.95%，同比-7.43%）

3.3 双焦供需

供应：
- 炼焦煤矿山开工率79.63%（环比-5.44%，同比-10.21%）
- 蒙煤通关量日度均值19.05万吨（环比+49.47%，同比+33.49%）
- 洗煤厂产能利用率35.09%（环比-3.39%，同比+7.37%）
需求：
- 焦煤竞拍日成交率+65.25%（环比-4.07%，同比-4.47%）
- 焦煤竞拍周度成交率71.74%（周环比-12.94%，同比+54.91%）
- 铁水日产227.43万吨（环比+0.85万吨，同比+2.23万吨）
库存：
- 独立焦化厂焦煤库存896.10万吨（环比+1.42%，同比+1.02%）
- 炼焦煤港口库存301.3万吨（环比+0.60%，同比-39.59%）
- 独立焦化厂焦炭库存48.7万吨（环比-2.87%，同比-3.91%）
- 钢厂焦炭库存643.99万吨（环比+0.28%，同比-1.67%）
- 焦炭港口库存180.09万吨（环比+1.06%，同比+4.57%）
利润：
- 独立焦化厂吨焦利润-14元/吨（环比+4元/吨，同比+2元/吨）

4. 价差分析

螺纹钢基差：小幅收缩，上海基差200元/吨（↓4）
热卷基差：上海基差49元/吨（↑56），天津基差-41元/吨（↑59），广州基差39元/吨（↑59）
螺纹钢1-5合约价差：-22元/吨（↓7）
热卷1-5合约价差：-49元/吨（↓51）
卷螺差：继续收缩，当前价差为-131元/吨
铁矿石1-5合约价差：-107元/吨（↓45）
焦煤01-05合约价差：-107元/吨
焦炭01-05合约价差：-107元/吨

5. 下游需求

地产：
- 30大中城市商品房成交面积环比下降26.09%，同比减少16.33%
- 100大中城市成交土地面积环比减少74.78%，同比下降49.44%
- 表明地产需求疲软，对钢材需求形成拖累。
汽车：
- 2025年11月汽车产销分别增长5.1%和3.2%
- 1-11月累计产销分别增长11.9%和11.4%，增速收窄
- 汽车需求表现相对较好，有助于热卷需求改善。