20230301-东兴证券-银行业跟踪月报（2023年2月）_经济升温_板块戴维斯双击行情可期_23页_1mb

经济升温，板块戴维斯双击行情可期

核心内容

2023年2月，银行板块整体表现弱于沪深300指数，但细分板块中农商行表现相对较好，月度平均上涨0.8%。当前银行板块市净率（PB）为0.5倍，处于近十年来的低位，估值修复空间较大。分析师认为，随着疫情影响消散、地产销售和消费复苏，以及稳增长政策持续发力，银行板块基本面有望回稳，估值修复行情可期。

主要观点

1. 经济复苏预期增强：实体经济逐步升温，政策持续发力，有效信贷需求有望提升，推动银行盈利增长。
2. 资产质量改善：2022年四季度商业银行资产质量表现平稳，不良率环比下降，拨备覆盖率提升，风险可控。
3. 信贷投放积极：2月信贷需求较好，票据利率上行，显示信贷投放力度加大，预计一季度信贷开门红可期。
4. 估值修复空间大：银行板块估值仍处历史低位，主动基金持仓比例较低，存在较大修复空间。
5. 行业政策利好：《商业银行金融资产风险分类办法》和《商业银行资本管理办法》出台，提升银行风险管理能力，推动业务结构优化。

关键信息

行情回顾

• 2月银行板块下跌3.8%，跑输沪深300指数1.69个百分点。
• 农商行表现最佳，月度平均上涨0.8%。
• 北向资金净流出银行板块3.88亿元，招商银行和平安银行获增持，兴业银行和工商银行遭减持。
• 银行板块PB为0.5倍，处于历史低位。

行业跟踪

• 2月国股票据转贴现利率上行30BP，反映信贷需求良好。
• 1月社融新增5.98万亿元，同比少增1959亿元，但企业贷款同比多增7308亿元，显示信贷开门红。
• 信贷结构优化，企业贷款增长好于居民贷款，尤其是中长期贷款。

上市银行业绩表现

• 截至2月末，21家上市银行公布业绩快报。
• 11家银行净利润增速在20%以上，8家银行净利润增速环比提升。
• 资产质量改善，16家银行不良率环比持平或下降，部分银行实现不良双降。
• 国有大行和优质区域中小行贷款投放保持高景气。

个股推荐

1. 江浙区域优质中小银行：宁波银行、常熟银行、江苏银行、杭州银行，成长性突出，业绩弹性大。
2. 零售特色股份行：招商银行、平安银行，受益于地产风险缓释和消费复苏。

风险提示

• 稳增长政策不及预期，可能影响经济复苏和信贷需求。
• 地产销售恢复不及预期，可能引发房企资金链断裂，影响银行表内表外信用风险。

行业动态及公告

金融资产风险分类新规

• 新规将风险分类对象扩展至所有承担信用风险的金融资产。
• 强调债务人履约能力，细化分类标准，提升风险管理的准确性。
• 《办法》将于2023年7月1日实施，设有过渡期，预计对资产质量影响较小。

资本补充计划

• 部分银行启动非公开发行、配股、可转债发行等资本补充措施。
• 招商银行、平安银行等获得北向资金增持，显示市场对其的认可。

管理层变动

• 招商银行聘任彭家文为财务负责人，王良不再兼任。
• 宁波银行继续聘任陆华裕为董事长、庄灵君为行长。

个股跟踪

招商银行

• 深耕零售业务，具备较强盈利能力。
• 2023年预测净利润增长16.8%，PB降至1.0倍，估值修复空间大。
• 零售业务及财富管理有望带动收入增长，经济复苏将进一步提升业绩表现。

平安银行

• 背靠平安集团，资源支持显著。
• 2023年预测净利润增长21.0%，PB为0.5倍，估值修复可期。
• 零售和对公业务发展良好，盈利有望进一步提升。

宁波银行

• 多元化中收增长，具备高成长性。
• 2023年预测净利润增长22.0%，PB为1.3倍。
• 跨区域经营和财富管理业务推动业绩增长。

江苏银行

• 区域经济优势明显，零售战略推进成效显著。
• 2023年预测净利润增长26.2%，PB为0.8倍。
• 基建和制造业信贷需求旺盛，助力盈利增长。

杭州银行

• 业务结构优化，小微金融模式成熟。
• 2023年预测净利润增长24.1%，PB为0.8倍。
• 财富管理业务进入兑现期，中收增长可期。

常熟银行

• 小微金融定位清晰，具备长期高成长空间。
• 2023年预测净利润增长23.8%，PB为0.8倍。
• 小微贷款需求回暖，助力短期业绩增长。

分析师简介

• 林瑾璐：英国剑桥大学金融与经济学硕士，多年银行业投研经验。
• 田馨宇：南开大学金融学硕士，专注于银行行业研究。

投资评级体系

• 公司投资评级：基于6个月内相对市场基准指数的收益率。
• 行业投资评级：基于行业指数相对市场基准指数的收益率。

联系方式

• 北京：东兴证券研究所，西城区金融大街5号新盛大厦B座16层，邮编100033。
• 上海：虹口区杨树浦路248号瑞丰国际大厦5层，邮编200082。
• 深圳：福田区益田路6009号新世界中心46F，邮编518038。