20230921-浙商证券-白酒行业中秋国庆专题_23H1中报总结_双节表现预计平稳_看好高端酒_区域酒核心资产_34页_2mb

报告主题：白酒行业专题分析（中秋国庆双节表现、行业趋势及中报总结）

核心观点：2023年中秋国庆双节表现平稳，重点关注高端酒与区域酒；中国白酒行业存在四大认知差，行业结构升级趋势延续。

双节展望：

1. 双节合一，回款正常，动销平稳；预计全年任务完成节点略晚。
2. 高端酒和区域酒表现强韧性，泛全国化次高端酒供需更理性。
3. 经济动能强区域消费升级加速，“小区域大市场”虹吸效应显著。
4. 宴席需求大幅增长，用酒档次升级，酒企加码扫码红包政策促进动销。

行业趋势：四大认知差：

1. 高库存低批价常态不影响景气度。
2. 区域酒增长源于百元价位扩容，而非区域挤压。
3. 头部“200亿”酒企梯队形成，区域分化加剧。
4. 酱酒趋势进入新周期，增速趋于合理。

中报总结：

• 23Q2高端酒利润弹性领先，区域酒盈利能力强。
• 产品结构持续升级，毛利率与净利率总体提升。
• 销费场景恢复推动近端动销，宴席、大众消费贡献增长。

投资建议：

• 优选高端酒（贵州茅台、泸州老窖、山西汾酒）和区域酒（古井贡酒、今世缘、迎驾贡酒、口子窖）。
• 关注成长性标的：珍酒李渡、金徽酒、水井坊、舍得酒业等。

风险提示：

• 消费复苏不及预期、高端批价压力、数据可信度问题。
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  注：以上为摘要重点，原报告更详细的数据和逻辑分析见正文。