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天风研究·轻工纺服行业总结

核心内容概览

天风研究近期聚焦于轻工纺服行业，围绕优质出海、结构机会和需求韧性三大关键词，深入分析行业发展趋势与投资机会。研究指出，轻工纺服行业正经历从传统制造向高附加值、国际化方向的转型，同时受益于科技赋能与消费升级的双重驱动。

主要观点

1. 消费出海仍是未来核心增量之一

• 品牌出海：如布鲁可等垂直赛道品牌通过IP合作拓展海外市场。
• 供应链出海：如晶苑国际、伟星股份等企业积极扩大全球市场份额，提升供应链效率与竞争力。

2. 服饰户外赛道成长性显著

• 高端户外品牌如比音勒芬展现出强劲的成长潜力，成为行业关注焦点。

3. 金饰行业受益于金价上行

• 金价上涨直接带动金饰企业盈利增长，行业迎来结构性机遇。

4. 科技赋能与产业转型

• 轻纺与教育行业众多公司积极拥抱科技，如裕同科技、罗莱生活等在运营效率与产品创新上取得突破。
• 教育行业作为服务消费的核心领域，新东方等优质供给企业验证了产业需求的韧性。

关键信息

行业趋势

• 优质出海：品牌与供应链双轮驱动，拓展全球市场。
• 结构机会：高端户外、金饰等细分领域表现突出。
• 需求韧性：教育作为刚性支出，市场需求稳定。

投资逻辑

• 成长性：关注具备清晰成长路径的公司，如比音勒芬、晶苑国际。
• 盈利改善：人民币升值与大宗商品涨价预期可能带动盈利提升。
• IP变现：如布鲁可通过与奥特曼IP合作，增强品牌溢价能力。

研究成果

• 近期核心报告：
  • 20260525：切换VC成效显现—致欧科技
  • 20260305：期待2026成长—伟星股份
  • 20260130：人民币升值及大宗涨价预期或带动盈利改善—太阳纸业
  • 20251105：运营进入上行周期—罗莱生活
  • 20250922：持续推进高端化、国际化及年轻化—比音勒芬
  • 20250919：成长扎实稳健—裕同科技
  • 20250824：成长清晰且稀缺—晶苑国际
  • 20250707：与奥特曼IP深化合作，强化IP变现产业身位—布鲁可

交流动态

• 20260811：深度高频电话会议第1期
• 20260730：**希音国际（SHEIN）**聆讯后资料集梳理
• 20260529：仙鹤股份经营更新交流
• 20260111：金属包装行业提价更新解读

团队介绍

天风轻纺团队专注于纺织服装与轻工造纸两大板块，以产业研究为基石，结合上市公司、渠道与产业端的持续跟踪与交叉验证，深入挖掘优质标的。

团队成员

• 孙海洋：天风研究轻纺首席分析师，上海财经大学硕士，多次获得行业奖项。
• 徐琳：高级研究员，美国罗切斯特大学硕士，专注新消费纺服领域。
• 张彤：研究员，浙江大学硕士，负责轻工、潮玩与个护方向。
• 于梦鸽：助理研究员，南开大学硕士，负责教育、金饰与纺服方向。

风险提示

• 消费环境承压
• 人口出生率下滑
• 市场竞争加剧
• 个别公司转型不及预期

投资评级说明

• 股票投资评级：

  • “买入”：预期股价涨幅20%以上
  • “增持”：预期股价涨幅10%~20%
  • “持有”：预期股价涨幅-10%~10%
  • “卖出”：预期股价涨幅-10%以下

• 行业投资评级：

  • “强于大市”：行业指数涨幅5%以上
  • “中性”：行业指数涨幅-5%~5%
  • “弱于大市”：行业指数涨幅-5%以下

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天风机构销售通讯录（20260630）