休闲服务行业深度报告：胶原蛋白众应用相继绽放，拭目以待群雄逐鹿-20210707-华安证券-27页_1mb

胶原蛋白行业分析与创尔生物发展总结

核心内容

胶原蛋白因其优良的生物学特性，如低免疫原性和良好生物相容性，在多个下游产业中展现广泛的应用潜力，包括医美、护肤和医疗敷料等领域。随着技术进步和市场需求增长，胶原蛋白产业迎来快速发展，中国市场的增速高于全球，预计到2027年市场规模将达到15.8亿美元，占全球市场约7%。

主要观点

• 生物学特性：胶原蛋白具有支撑组织结构、紧致肌肤、诱导组织再生等作用，赋予其在多个领域的应用潜力。
• 市场规模：2019年中国胶原蛋白市场规模为9.8亿美元，CAGR为7.8%，高于全球6.7%的增速。预计2027年中国市场规模将达15.8亿美元，复合增速6.6%。
• 技术优势：创尔生物自主研发的生物医用级活性胶原大规模无菌提取制备技术，有效解决了动物源性胶原提取中的病毒灭活和免疫原性控制问题，使其成为唯一获批Ⅲ类医疗器械敷料的企业。
• 渠道布局：公司采用经销与直销结合的销售模式，线上直销收入逐年上升，2017~2020年营业收入从1.4亿元增长至3.0亿元，CAGR为30.9%。
• 研发与产品：公司研发投入逐年增加，产品线不断拓展，涵盖医疗器械和护肤品，其中非胶原业务增长迅速，年均复合增速达86%。

关键信息

市场规模与增长

• 全球胶原蛋白市场规模从2016年的126.6亿美元增长至2019年的153.6亿美元，CAGR为6.7%。
• 中国胶原蛋白市场规模从2016年的7.9亿美元增长至2019年的9.8亿美元，CAGR为7.8%，预计2027年将达到15.8亿美元。
• 医疗健康是胶原蛋白的主要下游应用领域，2019年全球和中国约50%的胶原蛋白原料用于医疗健康领域。

技术与产品优势

• 创尔生物拥有自主研发的生物医用级活性胶原提取技术，解决了病毒灭活和免疫原性问题。
• 公司产品包括Ⅲ类医疗器械敷料，如胶原贴敷料和胶原蛋白海绵，覆盖全国29个省份，超过320家三甲医院。
• 公司非胶原产品包括医用冷敷贴、水杨酸祛痘面膜等，2017~2020年非胶原业务收入年均复合增速达86%。

市场竞争与行业趋势

• 中国贴片式医用皮肤修复敷料市场增长迅猛，2017~2019年消费数量从1.6亿增至3.4亿片，CAGR超过40%。
• “械字号”面膜市场逐渐兴起，创福康是唯一获得Ⅲ类医疗器械批文的胶原贴敷料产品。
• 胶原蛋白植入剂作为医美新风口，具备自然效果和美白功效，但目前市场接受度和普及度仍低于玻尿酸。

投资建议

• 投资标的：建议关注具备技术研发与渠道营销双重优势的企业，如创尔生物、锦波生物、巨子生物。
• 投资逻辑：受益于医美消费再教育及产品普及程度提升，胶原蛋白在医美和护肤领域的应用广度和渗透率将逐步提升。

风险提示

• 新产品研发风险：研发周期长，产业化难度大。
• 市场竞争加剧风险：行业技术更新快，竞争加剧。
• 新增产能消化风险：若市场增速不及预期或营销不达预期，可能面临产能无法消化的问题。

行业与公司评级

• 行业评级：增持，未来6个月投资收益率领先市场基准指数5%以上。
• 公司评级：买入或增持，未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数15%以上或5%至15%之间。

总结

胶原蛋白因其独特的生物学特性，在医美、护肤和医疗领域展现巨大潜力。中国市场增速高于全球，预计2027年市场规模达15.8亿美元。创尔生物凭借自主研发技术，在Ⅲ类医疗器械敷料领域占据领先地位，同时通过多渠道销售模式实现营收高增长。公司非胶原业务增长迅速，产品线逐步丰富，具备较强市场竞争力。未来，随着医美消费教育的提升和产品普及，胶原蛋白行业有望持续增长，建议关注具备技术和渠道优势的企业。