20210620-天风证券-银行债务融资周报_NCD发行利率环比上升_募集成功率上升_14页_1mb

银行债务融资周报（6.12-6.18）总结

核心内容

本期（6.12-6.18）银行同业存单（NCD）发行利率、发行量及募集成功率等关键指标均有显著变化，整体市场呈现利率上升、融资额增长、信用利差扩大等趋势。同时，商业银行债及可转债市场表现分化，部分债券价格下跌，转股溢价率波动较大。

主要观点

1. NCD发行利率环比上升，短期限信用利差扩大

• 整体发行利率：本期同业存单平均票面利率为 $2.88%$，较上期上升1BP。
• 分评级：
  • AAA级存单利率为 $2.77%$，环比上升3BP；
  • AA+级存单利率为 $2.95%$；
  • AA级存单利率为 $3.19%$，环比上升1BP。
• 分主体：
  • 国有行、股份行、城商行、农商行发行利率分别为 $2.70%$、$2.66%$、$2.94%$、$2.81%$；
  • 国有行发行利率上升幅度最大，达19BP。
• 分期限：
  • 1M、3M、6M、9M、1Y期存单利率分别为 $2.55%$、$2.68%$、$2.89%$、$3.14%$、$3.16%$；
  • 所有期限存单利率均较上期有所上升。
• 信用利差：
  • 3M、1Y期各主体存单信用利差普遍扩大；
  • AA+、AA级存单信用利差有所下降，但AAA、AA-级存单信用利差上升；
  • 国有行3M期存单信用利差维持不变，股份行、城商行、农商行均上升2BP。

2. NCD发行量上升，6M存单发行量占比上升

• 发行量：本期NCD实际发行量为2864.7亿元，环比增加425.7亿元；
• 到期量：本期NCD到期量为4006.7亿元，环比下降749.9亿元；
• 净融资额：本期净融资额为-1142亿元，环比上升1175.6亿元；
• 分评级：
  • AAA级存单发行占比为 $87.03%$，环比增加417.4亿元；
  • AA+级存单发行占比为 $10.04%$，环比下降0.82pct；
  • AA级及以下发行占比为 $2.93%$，环比下降1.11pct。
• 分主体：
  • 国有行、股份行、城商行、农商行发行量分别为203.9亿元、768.3亿元、1344.9亿元、513.4亿元；
  • 国有行发行量占比下降，股份行和城商行发行量增加。
• 分期限：
  • 1M、6M存单发行占比升幅较大；
  • 本期6M存单发行占比最大，为 $28.81%$。

3. NCD发行笔数减少，募集成功率上升

• 发行笔数：本期共发行546笔，环比减少42笔；
• 募集成功率：本期募集成功率为 $81%$，高于上期 $77%$；
• 分评级：
  • AAA级募集率为 $84%$，环比上升4pct；
  • AA+级募集率为 $63%$，环比上升3pct；
  • AA级及以下募集率为 $59%$。
• 分主体：
  • 国有行募集成功率为 $100%$；
  • 股份行、城商行、农商行分别为 $85%$、$75%$、$84%$。

4. 广义基金持有NCD量大幅上升

• 截至21年5月末，广义基金持有NCD量为65940亿元，环比上升1255亿元；
• 商业银行存单持有量为37166亿元，环比下降721亿元；
• 股份行和农商行存单持有量环比大幅下降，分别减少137亿元和755亿元。

5. 商业银行债信用利差持平，转债多数下跌

• 商业银行债：
  • 本期6家银行共发行6只债券，包括4只次级债和2只小微债；
  • AAA级商业银行债信用利差为62BP，与上期基本持平；
  • 商业银行债利率有所回升。
• 可转债：
  • 本期转债整体呈下跌趋势；
  • 正股多数下跌，仅南京银行、苏州银行上涨；
  • 可转债中，苏行转债、上银转债、苏银转债、中信转债上涨；
  • 苏银转债、紫银转债下调转股价，因正股分红。

关键信息

• NCD发行利率：整体上升，短期限信用利差扩大。
• NCD发行量：本期发行量上升，6M期限占比最大。
• NCD募集成功率：整体上升，AA+级募集成功率提升显著。
• 广义基金：NCD持有量大幅上升，股份行和农商行减持明显。
• 商业银行债：信用利差与上期持平，利率有所回升。
• 可转债：多数下跌，苏银转债、紫银转债下调转股价。

风险提示

• 负债成本大幅上升；
• 信用利差大幅上行；
• 流动性收紧过快。

分析师声明

本报告所表述的观点准确反映了分析师对标的证券和发行人的个人看法，与报酬无直接或间接联系。

一般声明

本报告为天风证券所有，未经书面授权不得复制、发送或修改。报告内容仅供参考，不构成投资建议。

特别声明

天风证券可能持有报告中提及公司所发行的证券并进行交易，也可能为这些公司提供金融服务，投资者应考虑潜在利益冲突。

投资评级

• 行业评级：强于大市（维持评级）；
• 股票投资评级：基于6个月内相对沪深300指数的涨跌幅。