20231127-国金证券-_数_看期货_商品流动性改善_关注弹性较大的白银商品配置机会_14页_1mb

股指期货市场概况

本周四大股指期货合约整体呈现回落走势，大市值风格占优。中证1000期指跌幅最大，达-135%，上证50期指跌幅最小，为-0.30%。持仓量小幅波动，交割后成交量下行。基差率方面，IF、IC、IM和IH当季合约年化基差率分别为177%、-330%、-572%和228%，基差分位数回落，未显投资者预期明显变化。跨期价差分位数显示IF和IH价差结构预期乐观。

主动对冲策略本周表现略逊于被动对冲组合，IC、IH和IF的收益率分别为-0.55%、-0.74%和-1.04%。策略回撤时间达到2019年以来最长，原因为期指日内大幅波动导致预期偏差，预计随市场风险消化，策略或改善。

商品市场回顾

本周商品期货市场整体收涨0.26%，黑色板块表现突出，纯碱、红枣和铁矿石相关股票涨幅居前，如山东海化涨198%、好想你涨608%。价差方面，BACK结构本周缩小，纯碱和红枣价差偏离度高。商品市场受稳增长政策支撑，短期流动性改善，关注白银短期配置机会，CTA策略可能受益于波动率上升。

风险提示：模型失效风险、政策变化风险、市场波动风险等。