20260518-中银国际期货-周策略_中东地缘冲突反复_不确定性仍存-20260518_4页_1mb

中银期货周策略总结 - 20260518

核心内容概述

2026年5月18日中银期货发布的周策略报告指出，中东地缘政治冲突持续发酵，局势仍存在较大不确定性，对全球能源市场及部分化工品产生显著影响。同时，国内部分大宗商品如原油、燃料油、沥青、聚酯、天然橡胶等价格走势受地缘、供需、成本及市场情绪等多重因素影响，呈现震荡或结构性变化。此外，有色金属、黑色金属、集运及农产品板块也表现出不同趋势，需重点关注各品种的供需变化与政策动向。

主要观点与关键信息

1. 能源板块

原油

• 策略：可关注近月结构
• 核心逻辑：中东局势反复，地缘政治因素主导市场。4月初美伊停火两周后油价承压下行，随后因局势未决油价回升。国内炼厂开工负荷下降，港口库存偏高，SC近月结构显著走弱，内外价差转为内盘贴水。

燃料油（FU）

• 策略：高低硫价偏空，差偏空
• 核心逻辑：霍尔木兹海峡停运导致高硫供应紧张，亚洲地区高硫货源趋紧，FU近月结构走强，6-9月差走阔至450元/吨以上。但若海峡恢复通航，FU可能回吐地缘溢价。同时，部分炼厂转向采购俄罗斯和委内瑞拉高硫燃料，市场情绪波动较大。

沥青

• 策略：月差偏空
• 核心逻辑：建议关注二季度稀释沥青实际到港量，警惕市场情绪波动风险。

2. 能化板块

聚酯

• 策略：择机多配，关注主力基差向下收敛趋势
• 核心逻辑：原料供应受限，PX估值偏高，石脑油短暂回调。国内PTA库存去库，下游逢低补货，但需求有限，厂库库存仍偏高。

天然橡胶（NR）

• 策略：逢低多配
• 核心逻辑：产区多雨影响割胶，原料价格坚挺。周初RU产地正基差走弱，但周四周五回调后再次走强，NR相对杯胶仍偏强，存在偏低估可能。

合成橡胶

• 策略：区间操作
• 核心逻辑：丁二烯价格高位回落，顺丁橡胶加工利润改善，开工率回升至60%以上，供应紧张局面边际缓和，基差走弱，可关注期价冲高时的卖出机会。

3. 有色金属板块

铜

• 策略：正套
• 核心逻辑：国内需求放缓，原料供应偏紧，海外库存偏高，国内库存下滑，消费旺季支撑正套操作。

铝

• 策略：观望
• 核心逻辑：库存偏高，国内需求旺季不旺，海外需求较好，建议观望。

镍

• 策略：短多
• 核心逻辑：印尼调整镍矿开采配额，硫酸价格上涨，部分企业开工下滑，整体供应减少，短期可考虑短多策略。

工业硅

• 策略：区间震荡
• 核心逻辑：需求边际变化有限，短期处于高位震荡，需关注供给变化。

4. 新能源板块

碳酸锂

• 策略：震荡偏强
• 核心逻辑：国内储能需求良好，但汽车销量低于预期。津巴布韦原矿出口恢复，供需维持紧平衡，建议低位短多操作。

5. 黑色金属 & 建材板块

螺纹钢

• 策略：震荡趋弱
• 核心逻辑：钢材进入消费淡季，供应环比微增，成材库存下降但坯材库存上升，钢价在宏观预期和成本支撑下震荡趋弱。

铁矿石

• 策略：下跌调整
• 核心逻辑：消费淡季到来，日均生铁产量和铁矿日耗触顶，港口库存逐步增加，铁矿基本面走弱，短期承压震荡下跌。

6. 集运板块

集运指数

• 策略：短期偏强
• 核心逻辑：市场逐步进入旺季，需求持续改善，价格环比上升，短期可偏多操作。

7. 农产品板块

豆粕

• 策略：区间震荡
• 核心逻辑：北美春播进度快，南美丰产持续，全球供应宽松压制美豆。国内连粕偏弱震荡，节前库存低位及局部供应紧张提供支撑，但5月大豆集中到港及养殖亏损导致需求低迷。

植物油

• 策略：高位调整
• 核心逻辑：豆油受节假日期间美豆及生柴需求提振上涨，进口成本支撑国内豆油底部价格。棕榈油高位震荡，受益于马来西亚B15生物柴油政策，但国内现货疲软、供应预期增加及需求清淡，现货基差偏弱。

棉花

• 策略：高位震荡
• 核心逻辑：国内新疆春播结束，种植面积调减，去库支撑郑棉价格。但内外价差偏高，市场传出抛储言论压制上行空间，需关注中美关税政策、进口配额及抛储是否落地。

总结

整体来看，当前市场环境以地缘政治冲突为主导，对能源、化工及部分工业品价格产生显著扰动。国内供需格局、库存变化、成本支撑及政策动向成为各品种走势的关键因素。建议投资者根据具体品种的供需变化、市场情绪及政策信号，灵活调整操作策略，控制风险，把握机会。