20260826-西南证券-中远海特-600428.SH-2026年半年报点评_运力放量叠加运价上行_Q2利润加速释放_6页_1mb

中远海特2026年半年度报告总结

核心内容概述

中远海特在2026年上半年实现了显著的业绩增长，营业收入和归母净利润分别同比增长34.07%和66.24%，其中第二季度单季归母净利润达到9.65亿元，同比增长101.31%，环比增长137.87%。公司业绩加速释放，主要得益于运力放量叠加运价上行。

主要观点

• 运力扩张与利润兑现
  公司运力规模持续扩大，截至2026年6月底，自有及经营性租赁船舶共206艘，总载重吨达958.71万。随着全球海运贸易供需格局改善及能源转型加快，特种船市场在二季度需求爆发，运价上行，公司航运业务收入、毛利和期租水平均实现增长，上半年毛利率达到23.16%，同比提升2.66个百分点。

• 战略货种表现突出
  汽车运输量大幅增长，上半年完成39.46万辆，同比增长63%。其中，汽车船运输33.33万辆、多用途船搭配框架运输6.13万辆，分别同比增长75%和44%。中国汽车出口持续增长，特别是新能源汽车出口，预计2026年全年出口量将达1000万辆，较2025年增长显著。

• 盈利预测与投资建议
  公司预计2026-2028年归母净利润分别为25.7亿元、27.6亿元和29.2亿元，对应EPS分别为0.94元、1.01元和1.06元，PE分别为12倍、11倍和10倍。分析师认为公司多元业务发展有助于经营稳健性，同时享受利润弹性，维持“买入”评级。

• 财务表现
  2026年公司营业收入预计为27392.65亿元，同比增长18.02%；归母净利润预计为2574.50亿元，同比增长44.64%。毛利率预计为23.28%、23.57%和24.07%，盈利能力逐步增强。公司资产规模稳步增长，净资产收益率（ROE）预计为15.58%、14.60%和13.65%。

• 风险提示
  投资者需关注汇率波动、宏观经济波动、运价上涨不及预期、地缘政治风险及油价大幅变动等潜在风险。

关键信息

财务预测表（单位：亿元）

各船队期租水平（单位：美元/营运天）

盈利预测与财务分析

• 收入结构：汽车船收入增长显著，预计2026年收入达63.05亿元，同比增长43.26%。
• 成本控制：营业成本同比增长14.97%，但增速低于收入增速，毛利率持续提升。
• 现金流：公司经营活动现金流净额预计为5353.71亿元，投资活动现金流净额为-3538.63亿元，筹资活动现金流净额为-1794.99亿元。
• 财务指标：ROE、ROIC等指标持续改善，公司盈利能力增强，资产周转率提升，财务结构趋于优化。

总结

中远海特凭借运力扩张和运价上涨，实现业绩显著增长，尤其在汽车运输业务上表现突出。公司预计未来三年盈利能力将进一步增强，PE逐步下降，估值合理。分析师认为公司具备良好的成长性和盈利弹性，维持“买入”评级，但需关注潜在风险。