20240820-国海证券-京东物流-02618.HK-2024半年度业绩点评_盈利能力大幅改善_重点关注外单成长性兑现_6页_261kb

• 交易信息：国海证券研究员祝玉波发布京东物流（02618）2024半年度业绩点评报告，维持“增持”评级，目标价HKD97.4元。
• 业绩表现：2024年上半年营收同比增长1104%至8634.5亿元，净利润同比大增，归母净利润226.4亿元，非国际财务报告准则利润311.8亿元。
• 业务结构：外部收入占比提升至69.39%（同比增0.22pcts），纯配送业务成为增长引擎，德邦股份贡献显著。
• 盈利能力：毛利率升至118.8%（同比增36.1pcts），费用率下降，外包成本占比显著降低，非国际准则利润创历史新高。
• 未来展望：预计2024-2026年营收和净利润稳健增长，景气度恢复下，外部订单业务成长性受关注。
• 投资建议：维持“增持”，强调公司自我造血能力验证，需关注关联交易风险和市场扩张节奏。

💎 核心事件：

1. JD Logistics 2024上半年外部单业务崛起，外部收入占比破70%
2. 盈利能力修复明显，毛利率大幅改善，非国际准则利润增幅惊人📈
3. 纯配送平台订单快速增长，德邦股份贡献显著
4. 公司定价维持“增持”，未来三年业绩可期

🔍 风险提示：

• 京东集团控股结构带来的关联交易风险
• 外部经济环境与业务拓展进度风险
• 行业竞争加剧可能性