20170404-中泰证券-利率市场专题_银行股权及其他投资五问五答_15页_1mb

银行股权及其他投资专题总结

核心内容概述

本文围绕银行股权及其他投资的迅速扩张展开分析，探讨其增长原因、中小银行与大型银行之间的差异、资金来源变化对投资增速的影响，以及债券投资对股权及其他投资的替代趋势。同时，结合MPA考核背景，分析监管对银行投资行为的影响。

主要观点

• 银行股权及其他投资迅速扩张：根据金融机构信贷收支表，银行股权及其他投资增长显著，中小银行规模达18万亿，远超大型银行的4.4万亿。
• 增速变化显著：2012年四季度至2013年中，中小银行股权及其他投资同比增速高达600%，随后下降，但2015年后再次上升至50%左右。
• 中小银行占比更高：中小银行股权及其他投资占其总资产比例超过55%，远高于大型银行的18%。
• 监管套利推动增长：非标资产形式灵活、收益高，且具有监管套利空间，成为中小银行投资扩张的重要驱动力。
• 债券投资形成替代：2014年后，监管政策引导银行转向标准化投资，债券投资逐渐取代股权及其他投资，成为主要资金投向。
• MPA考核影响投资策略：资本充足率与广义信贷增速成为考核重点，导致银行压缩股权及其他投资，尤其是中小银行对债券投资的压缩力度更大。

关键信息

一、银行股权及其他投资的定义

• 投资标的：主要包括基金、股票、非标资产等。
• 运作方式：主要通过同业合作、银行与非银机构合作完成。
• 不包含项目：买入返售资产、委托贷款等。

二、股权及其他投资增速推高原因

1. 初始体量小：相较于贷款和债券投资，股权及其他投资基数较小，增速自然较高。
2. 形式灵活、收益高：便于监管套利，且收益高于传统投资方式，尤其吸引中小银行。
3. 资管计划和信托产品推动：
   • 基金资管计划规模近17万亿，同比增速曾达100%以上。
   • 券商资管计划规模超14万亿，同比增速保持在50%左右。
   • 同业理财规模超4万亿，同比增速曾达500%。
   • 银信合作资金信托余额近5万亿，长期股权投资规模超1.2万亿。

三、中小银行与大型银行投资差异

• 2010年初：中小银行股权及其他投资规模远低于大型银行。
• 2012-2014年：非标资产大规模爆发，推动中小银行股权及其他投资快速增长。
• 2015年后：资管计划和同业理财的发展，使得两类银行投资增速趋于一致，呈现协同增长。

四、债券投资对股权及其他投资形成替代

• 监管因素：2013年后，监管对非标业务的限制加强，促使银行转向标准化投资。
• 同业创新：同业存单的兴起和低利率环境，使得银行能够通过杠杆形成资金链，投资于债券市场。
• 趋势变化：2014年四季度起，债券投资开始快速发展，形成对股权及其他投资的替代。

五、MPA考核下的投资策略调整

• 监管重点：资本充足率与广义信贷增速是考核核心，导致银行压缩非标资产。
• 中小银行压缩更甚：由于股权及其他投资流动性差，难以提前赎回，且监管更严格，中小银行压缩力度大于大型银行。
• 债券投资增长：2016年起，中小银行债券投资增速下降，但其规模仍保持增长，显示其对债券市场的重视。

结构分析

1. 银行股权及其他投资迅速扩张

• 规模对比：中小银行股权及其他投资规模远超大型银行。
• 增速变化：2013年中达到峰值600%，随后回落，但2015年后增速回升。

2. 银行股权及其他投资是什么

• 定义来源：MPA考核和信贷收支表。
• 涵盖范围：交易性金融资产、可供出售金融资产、应收款项类投资中的非标资产。

3. 什么推高了股权及其他投资增速

• 资管计划发展：基金资管、券商资管、同业理财等推动了投资规模扩张。
• 非标资产扩张：非标资产在股权及其他投资中占比高，是增速上升的主要原因。

4. 为何中小银行股权及其他投资远高于大型银行

• 非标资产扩张：2012-2014年非标资产爆发，带动中小银行投资增长。
• 监管宽松：监管套利空间大，使得中小银行更积极地进行非标投资。

5. 为何中小银行和大型银行投资增速先互斥后协同

• 2012-2014年：中小银行通过同业业务融入资金进行投资，而大型银行融出资金计入同业资产，呈现互斥关系。
• 2015年后：同业理财兴起，大型银行购买中小银行理财，形成协同增长。

6. 为何债券投资对股权及其他投资形成替代

• 监管引导：非标资产受限，促使银行转向标准化投资。
• 同业创新：同业存单和低利率环境推动债券投资发展，形成替代效应。

7. MPA考核下的股权及其他投资

• 资本占用大：非标资产风险权重为100%，对资本占用大。
• 压缩趋势：银行对股权及其他投资进行压缩，尤其是中小银行。
• 债券投资增长：中小银行对债券投资的压缩力度更大，显示其投资策略调整。

总结

银行股权及其他投资自2013年起迅速扩张，尤其是中小银行，规模增长20倍，成为其主要资金投向之一。其增速高企主要得益于非标资产的监管套利和资管计划的快速发展。2014年后，随着监管趋严和同业存单的兴起，债券投资逐渐取代股权及其他投资，成为新的资金投向。MPA考核进一步压缩了非标资产规模，促使银行调整投资结构，更加重视债券投资。整体来看，银行股权及其他投资的扩张与收缩，反映了监管政策、市场环境和银行策略的动态变化。