2019年市场外因预判：美股走弱；美元转弱；人民币区间稳定-20181121-东北证券-29页-2mb

证券研究报告总结

核心内容

本报告分析了2019年市场面临的三大外部因素：美股走势、美元指数变化和人民币汇率趋势。报告认为，美股与美元已处于繁荣尾声，人民币汇率在较长时间内将保持稳定，甚至有升值的可能。整体外部环境对中国的利多因素多于利空。

主要观点

• 美股牛市接近尾声：自2008年金融危机以来，美股经历了10年牛市，但当前面临减税刺激结束、经济增长见顶和加息周期带来的冲击，未来将进入回落阶段。
• 美元指数难持续上涨：美元指数虽因美国经济强劲而上升，但进入加息后半程后，其上升空间有限，预计触顶回落。
• 人民币汇率稳定：人民币贬值空间不大，市场对“7”的心理预期需被防范，外汇储备充足、货币政策灵活为汇率稳定提供了基础。
• 中美贸易战可能转向组合拳：关税战可能缓和，美国可能通过汇率战、知识产权保护和地缘政治手段等组合拳继续对华施压。
• 外部环境整体偏利多：尽管面临美股波动和贸易战压力，但美元走弱、人民币稳定以及中国加大开放政策，整体环境对中国有利。

关键信息

美股分析

• 美股经历了10年牛市，但2018年10月后出现波动。
• 减税2.0难现：民主党掌控众议院后，特朗普的减税计划受阻。
• 经济增长见顶：2018年美国经济强劲，但未来增速将回落，受全球经济放缓和贸易冲突影响。
• 加息周期冲击：美联储加息对美股形成压力，未来加息节奏可能放缓。

美元指数分析

• 美元指数与美国经济走势密切相关，但未来可能因加息后半程和全球经济放缓而回落。
• 欧日英央行将启动加息进程，这将对美元指数形成压力。
• 历史经验表明，加息后半程美元指数走弱，因此预计美元指数难以继续上升。

人民币汇率分析

• 人民币贬值空间有限，未来可能维持在6.5~7区间。
• 防范市场非理性预期至关重要，否则可能引发资本外流和外汇储备损失。
• 人民币基本面优于2016年，外汇储备充足，货币政策灵活，具备稳定汇率的基础。

中美贸易战分析

• 2670亿美元关税威胁不可信，美国可能转向其他打压手段。
• 美国经济下行压力大，关税战可能缓和，但中美对抗长期存在。
• 中国加大开放政策，如降低进口关税、举办进博会等，展现扩大进口的决心。
• 中国仍需加强知识产权保护，以应对美国的制裁意图。

外部环境对中国的影响

• 美股波动可能影响全球市场，但美元走弱和人民币稳定将对国内市场有利。
• 若美联储放缓加息，将减轻对国内市场的冲击，人民币贬值压力也将减小。
• 中国在贸易和开放政策上表现积极，有助于缓解外部压力。

风险提示

• 欧洲经济若超预期下滑，可能支撑美元指数。
• 中国经济若下行过快，可能影响人民币基本面。

相关数据支持

• 美国经济数据：GDP增速、PMI、失业率、通胀水平等。
• 美元指数与美国经济关系、历史加息周期。
• 人民币汇率走势、外汇储备情况、M2增速、贷款利率等。
• 中美贸易冲突与关税影响、中国进口政策、知识产权保护等。

结论

综合分析，2019年外部环境对中国经济整体偏利多。美股与美元的走势将有所回落，人民币汇率将保持稳定，甚至存在升值可能。中美贸易战可能从关税战转向其他组合拳，但中国仍可通过加大开放和加强知识产权保护来应对挑战。