20251113-东证期货-铁矿石热点报告_2025Q3季报点评_矿山增产虽迟但到_平衡表悄然转弱_11页_2mb

铁矿石2025Q3季度报告总结

供应分析
三季度全球铁矿石发货量快速回升，1-10月全球航运口径发货量累计增长约2500万吨，其中澳洲主要矿山如力拓、必和必拓、FMG等通过“降品增量”策略增产。例如，力拓将新品位从61.6%降至60.8%，Vale和FMG推出低品位产品，适应钢厂低利润需求。印度铁矿出口继续下降，2025年净出口量同比减少1800万吨。西芒杜项目于2025年11月正式投产，预计2026年贡献增量2000-3000万吨。其他国家如巴西、加拿大、澳大利亚中小型矿山增产推进，但资金紧张。

需求分析
需求小幅回落，Q4铁水产量预计下移到235万吨和230万吨，导致铁矿石月度累库约500万吨，库存累积略超预期。钢厂订单走弱但幅度温和，整体市场情绪缓慢变化。年末长协谈判增加价格不确定性。

价格展望
短期矿价维持弱势，估值空间从年中的95-105美金小幅下移至90-105美金。供需环比恶化显现，价格波动较小，预计继续震荡。

风险提示
国内财政和产量政策、长协谈判等不确定性会影响市场。全球钢厂利润低，矿山降本增效带来供应结构变化，需关注印度需求动态和西芒杜等新项目的爬坡过程。