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化工行业周报总结（第四十四周）

核心内容概览

本周化工行业整体呈现探底回升态势，国内外需求触底反弹，带动行业景气度逐步提升。电子化学品和新材料领域继续推进进口替代进程，部分下游子行业在低油价背景下盈利改善。供给端方面，新增产能总体可控，主要由龙头企业推动，行业格局持续优化。

主要观点

行业趋势

• 需求端：国内外需求触底反弹，年度需求改善空间较大。
• 供给端：新增产能主要由龙头企业扩产，上半年疫情和油价波动加速行业出清，供给侧持续优化。
• 油价：国际油价在深跌后企稳反弹，带动化工品价格探底回升，部分下游子行业盈利有望改善，并逐步传导至产业链中上游。
• 长期展望：龙头企业市场份额有望持续提升，行业将向一体化和集中化发展，化工品价格中枢整体将稳中有升。

投资策略

1. 关注民营炼化装置的逐步投产，如恒力石化、桐昆股份、荣盛石化，其盈利情况良好。
2. 化工成长股如金发科技、光威复材、金禾实业值得关注，受益于进口替代和政策推动。
3. 阻燃剂、维生素等细分行业景气上行，晨化股份、新和成等公司受益。
4. 细分领域龙头如万华化学、华鲁恒升，其市场份额有望持续提升。

一周涨幅前十公司

公司名称	公司代码	涨跌幅(%)
万盛股份	603010.SH	22.31
正丹股份	300641.SZ	20.96
银禧科技	300221.SZ	17.46
赛伍技术	603212.SH	16.76
长鸿高科	605008.SH	16.64
大庆华科	000985.SZ	15.29
雅化集团	002497.SZ	13.26
晨化股份	300610.SZ	12.31
横河模具	300539.SZ	11.86
新奥股份	600803.SH	10.79

一周跌幅前十公司

公司名称	公司代码	涨跌幅(%)
润禾材料	300727.SZ	(18.20)
永太科技	002326.SZ	(18.13)
*ST乐通	002319.SZ	(16.61)
扬帆新材	300637.SZ	(15.01)
中船汉光	300847.SZ	(14.97)
沈阳化工	000698.SZ	(14.83)
博汇股份	300839.SZ	(13.42)
华信新材	300717.SZ	(13.32)
中曼石油	603619.SH	(13.30)
美瑞新材	300848.SZ	(12.95)

重点公司及动态

恒力石化

• 评级：买入
• 2020年前三季度归母净利同比增45.2%
• 预计2020-2022年EPS分别为1.92/2.52/2.76元
• 2020年Q3营收359.76亿元，同比增5.8%

浙江龙盛

• 评级：买入
• 2020年前三季度净利润同比降18.6%
• 预计2020-2022年EPS分别为1.29/1.48/1.54元
• Q3营收37.0亿元，同比降46.9%

光威复材

• 评级：增持
• 2020年前三季度归母净利同比增18.1%
• 预计2020-2022年EPS分别为1.35/1.62/1.84元
• Q3营收5.98亿元，同比增26.6%

万华化学

• 评级：增持
• 2020年前三季度营收同比增1.4%，净利同比降32.3%
• Q3营收183.3亿元，同比增7.8%
• 预计2020-2022年EPS分别为2.84/4.25/5.06元

金禾实业

• 评级：增持
• 2020年前三季度归母净利同比降12.7%
• 预计2020-2022年EPS分别为1.29/1.74/2.21元
• Q3营收8.8亿元，同比降13.1%

松井股份

• 评级：增持
• 2020年前三季度归母净利同比降0.8%
• 预计2020-2022年EPS分别为1.28/2.00/2.78元
• Q3营收1.17亿元，同比降12.0%

飞凯材料

• 评级：增持
• 2020年前三季度净利同比降8%
• 预计2020-2022年EPS分别为0.49/0.64/0.78元
• Q3营收5.15亿元，同比增41.05%

新和成

• 评级：增持
• 2020年前三季度归母净利同比增72.5%
• 预计2020-2022年EPS分别为1.92/2.10/2.37元
• Q3营收21.7亿元，同比增13.8%

荣盛石化

• 评级：增持
• 2020年前三季度归母净利同比增206.2%
• 预计2020-2022年EPS分别为1.14/1.45/1.74元
• Q3营收273.3亿元，同比增35.5%

华鲁恒升

• 评级：增持
• 2020年前三季度净利同比降33%
• 预计2020-2022年EPS分别为1.22/1.78/2.05元
• Q3营收30.5亿元，同比降13.7%

晨化股份

• 评级：增持
• 2020年前三季度归母净利同比增42.5%
• 预计2020-2022年EPS分别为0.97/1.33/1.65元
• Q3营收2.35亿元，同比增14.8%

皇马科技

• 评级：增持
• 2020年前三季度归母净利同比增29%
• 预计2020-2022年EPS分别为0.78/0.98/1.16元
• Q3营收5.55亿元，同比增7.5%

桐昆股份

• 评级：增持
• 2020年前三季度归母净利同比降27.2%
• 预计2020-2022年EPS分别为1.43/1.85/2.28元
• Q2营收136.5亿元，同比增5.4%

龙佰利

• 评级：增持
• 2020年前三季度净利润同比微增
• 预计2020-2022年EPS分别为1.39/1.83/2.31元
• Q2营收26.50亿元，同比增2.1%

二级市场行情回顾

• 上证综指下跌1.63%
• 深证成指上涨0.82%
• 沪深300指数下跌0.49%
• 创业板指上涨2.12%
• 基础化工指数下跌0.69%
• 石油石化指数下跌2.34%

在29个一级行业中，基础化工和石油石化分别位列第11和第18位。重点监测的33个化工子行业中，氮肥、助剂、有机硅涨幅靠前，锦纶、车用化学品、印染化学品涨幅靠后。

行业动态

国际油价

• 欧美疫情加剧，原油需求前景受挫，国际油价有所下跌。
• WTI和布伦特期货价格周环比分别下跌10.2%和10.3%
• 美国原油库存上升，钻井数增加，对油价形成压力。

DMF

• 供给趋紧，华鲁恒升新增10万吨产能，但市场仍存在供应不足。
• 下游需求旺盛，DMF价格大幅上涨，周环比上涨29.9%
• 价格与甲醇、液氨价差扩大，推动DMF价格上涨。

钛矿及钛白粉

• 大厂减产，钛矿价格上调，进口钛矿价格也有所上涨。
• 钛白粉需求乐观，厂家密集上调价格，金红石型钛白粉价格周环比上涨7.1%
• 原料涨价导致成本上升，厂家利润承压。

有机硅

• 下游纺服、医疗卫生需求旺盛，有机硅价格延续上行。
• DMC行业开工率小幅上行，库存处于低位。
• DMC价格周环比上涨7.9%，价差扩大，推动价格上涨。

天然橡胶及合成橡胶

• 台风影响原料供应，天然橡胶价格小幅上涨。
• 合成橡胶价格普遍上涨，部分品种如丁苯橡胶、顺丁橡胶、丁腈橡胶、丁基橡胶价格均有提升。
• 橡胶助剂需求强劲，价格上涨。

风险提示

• 油价大幅波动风险
• 下游需求不达预期风险

图表说明

• 图表1：重点跟踪化工产品价格涨幅前十名
• 图表2：重点跟踪化工产品价格跌幅前十名
• 图表3：基础化工、石油化工子行业表现
• 图表4：重点公司一览表
• 图表5：重点公司最新观点
• 图表6：行业新闻概览
• 图表7：公司动态

资料来源

• 华泰证券研究所
• Wind、Bloomberg、百川资讯等市场数据平台