20230421-国金证券-唯特偶-301319.SZ-静待需求修复_看好国产替代空间_4页_823kb

公司业绩分析总结

核心指标变化

• 2022年全年营收同比增长210.6%，净利润同比增长49%，毛利率下降至18%（降4pct）。
• 2022Q4营收同比下滑24.35%，归母净利润同比降20.4%。
• 2023Q1营收同比降30.17%，然归母净利润同比增长189.9%，毛利率升至24.03%（增6pct）。

业绩亮点

• 2023年第一季度盈利能力修复，主要受益于原材料价格下降及公司降本增效。
• 应用领域广泛，服务家电、LED、通信（华为、中兴）、光伏（晶科、晶澳）、新能源汽车（比亚迪、长城）等细分领域龙头客户。
• 长期看好中美贸易摩擦下国产替代加速带来的进口替代空间。

投资建议

• 预计2023-2025年归母净利润为117亿、144亿、176亿元，同比增长41.62%、22.16%、22.16%。
• 对应PE估值逐季下降（从30倍降至20倍），维持“买入”评级。

风险看护

• 新产品研发进度不及预期、原材料价格波动、下游客户拓展不及预期。

公司财务指标

• 营收2022年同比增速高达210.6%，归母净利润同比微增49%。
• 2023年Q1毛利率回升，显示降本增效见效。
• 客户结构优质，呈现多元绑定龙头战略，国产替代打开增长空间。