巴黎银行-新兴市场-宏观策略-南非：更温和的SARB，但仍显现出谨慎迹象-20190328-7页_665kb

南非货币政策总结

核心内容

南非储备银行（SARB）在2019年3月28日维持政策利率在6.75%不变，这一决定为统一决策，表明其对通胀和经济增长的审慎态度。尽管存在下行风险，但SARB仍保持利率不变，以维持通胀预期锚定在目标中值附近。

主要观点

• 利率维持稳定：SARB继续维持政策利率在6.75%，并强调未来利率路径的稳定性，预计到2021年底仅加息25个基点。
• 经济增长预期下调：由于全球增长担忧和国内结构性问题（如电力供应短缺），SARB将2019年GDP增长预期从1.7%下调至1.3%，2020年预期从2.0%下调至1.8%。
• 通胀预期保持稳定：SARB维持2019年和2020年平均CPI通胀预期分别为4.8%和5.3%，并小幅下调2021年通胀预期至4.7%。
• 5年期通胀预期降至历史低位：根据第一季度通胀预期调查，5年期通胀预期降至5.1%，比长期历史平均水平低0.8个百分点，显示出市场对通胀压力的控制信心。
• 谨慎政策倾向：尽管部分央行已开始降息，SARB仍倾向于保持利率不变，以控制通胀预期，避免过度宽松。
• 评级风险与政治不确定性：SARB认为，当前环境下保持利率不变是最稳妥的策略，以应对可能的信用评级下调风险和国内政治的不确定性。

关键信息

• 政策利率路径：SARB的季度预测模型（QPM）显示，到2021年底仅计划加息25个基点，表明其对经济增长前景的担忧。
• 通胀锚定：SARB重申其政策目标是将通胀预期锚定在目标中值附近，以避免过早降息。
• 市场影响：报告建议投资者维持对2年期南非兰特利率互换（ZAR IRS）的做多策略，反映市场对SARB政策的预期。
• 法律与合规声明：本报告包含金融研究内容，仅适用于符合MiFID II规定的专业客户或相关机构。不构成投资建议，不保证准确性，且不适用于非专业投资者。
• 产品风险提示：提及的金融产品（如ETF、期权、可转换证券）具有高风险，可能涉及市场波动、流动性、信用及利率风险，投资者需谨慎评估。

结论

综合来看，SARB在2019年3月28日的政策决定体现了其对通胀控制的优先考虑，尽管经济增长面临挑战，但其仍维持利率不变，以稳定市场预期。该政策路径预计将持续至2020年，反映其审慎的货币政策立场。