20210812-光大证券-远大医药-00512.HK-2021年上半年业绩公告点评_国际化布局加速推进_长期股权激励坚定发展信心_4页_527kb

报告摘要

远大医药 (0512.HK) 2021年上半年业绩公告总结

核心内容

远大医药在2021年上半年实现收入45.67亿港元，同比增长40.3%；归母净利润约12.03亿港元，同比增长67.4%；每股盈利0.34港元。剔除对Telix投资的公允价值变动收益后，净利润同比增长26.3%。公司拟通过设立信托在二级市场购买1.8亿股股票，用于长期股权激励计划，进一步增强员工积极性和公司发展信心。

主要观点

业绩表现强劲：在2020年低基数基础上，2021年上半年收入和利润均实现显著增长，整体业绩符合市场预期。
产品结构优化：公司毛利率同比提升0.6个百分点至63.3%，净利率提升4.2个百分点至26.3%，显示盈利能力持续改善。
分业务增长情况：
- 制剂及器械业务收入24.3亿元人民币（YOY +27.8%），其中眼科、呼吸及耳鼻喉、心脑血管分别增长35.8%、15.4%、47.1%。
- 非处方药及心脑血管救急药收入逆势上升，瑞珠滴眼液表现突出，收入1.17亿元（YOY +24.7%）。
- 生物技术板块收入9.4亿元人民币（YOY +34.7%），氨基酸板块增长显著（YOY +61.9%）。
- 精品API及化工产品收入4.4亿元人民币（YOY +24.9%），受益于工艺改进和产品结构调整。
国际化布局加速：公司加快药物与器械的国际化进程，研发项目投入超过15.3亿港元，其中费用化投入1.7亿港元。公司在多个领域布局创新项目，包括精准介入及肿瘤、抗感染、呼吸及五官科等，储备项目丰富，研发管线充足。
研发进展：期内获得4个临床批件、9个生产批件及一致性评价2个，显示出公司在创新药物研发上的积极进展。
盈利预测与估值：公司2021-2023年净利润预计分别为17.8亿、20.8亿和24.0亿港元，对应EPS分别为0.50、0.59和0.68港元，2021-2023年PE分别为14、12和10倍。分析师维持“增持”评级，认为公司具备较强的细分领域整合能力。

关键信息

市场数据：当前股价6.90港元，总股本35.50亿股，总市值244.92亿港元，一年内股价波动区间为5.53-8.33港元，近3月换手率25.5%。
财务预测：
- 营收预测：2021-2023年分别为88.95亿、104.73亿、121.34亿港元。
- 净利润预测：2021-2023年分别为17.8亿、20.8亿、24.0亿港元。
- 每股收益预测：2021-2023年分别为0.50、0.59、0.68港元。
风险提示：包括研发进度不及预期、并购进展不及预期等。

估值与评级

评级：分析师维持“增持”评级，认为公司盈利结构优化，创新布局加速，具备长期增长潜力。
估值方法局限性：本报告所采用的估值方法和模型基于假设，可能存在偏差，不保证所涉及证券在该价格交易。

公司背景与机构信息

公司名称：远大医药 (0512.HK)
分析师：
- 林小伟，执业证书编号：S0930517110003
- 吴佳青，执业证书编号：S0930519120001
法律主体：光大证券股份有限公司，具备中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。
关联机构：
- 光大新鸿基有限公司（香港）
- Everbright Sun Hung Kai (UK) Company Limited（英国）

分析师声明

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