20250829-东吴证券-2025中报点评_25H2积极推进外贸出口_全年业绩有望高增_3页_450kb

科润智控(834062)2025年中报分析与总结

经营表现

2025年上半年，公司实现营业收入7.01亿元，同比增长183.34%；归母净利润2282.87万元，同比增长13.16%；扣非净利润1773.21万元，同比下降4.89%。其中，Q2单季营收3.82亿元，同比增长20.26%，环比增长19.43%。

营收结构

• 变压器：营收2.13亿元，同比增长39.91%
• 高低压成套开关设备：营收1.25亿元，同比下滑17.87%
• 户外成套设备：营收1.61亿元，同比增长45.81%
• 其他产品：营收2.02亿元，同比增长89.84%

盈利能力

2025H1毛利率为14.02%，同比下降3.68个百分点。
Q2期间费用率为11.55%，与去年同期和上季度基本持平。

产品动态

海外市场布局逐步扩大，Q2扣非净利润增长80.01%。
变压器和户外成套设备因出口需求、政策支持、技术升级等因素驱动增长较快。

战略调整

1. 产能建设：持续投资新项目，加强中西部市场布局；
2. 产业链整合：收购创业德力股权，完善产业链布局；
3. 费用控制：期间费用率基本稳定；
4. 现金流改善：Q2经营性现金流达1.7亿元，同比增长1.4亿元。

业绩预测

下调2025-2027年盈利预测：

• 归母净利润：0.72亿→0.84亿，1.07亿→1.23亿，1.36亿→1.68亿
• PE：30倍 →20倍→16倍

投资评级

维持“买入”评级，系出海需求旺盛，增长或持续。

风险提示

1. 行业竞争加剧；
2. 需求不及预期；
3. 高低压成套开关设备面临成本压力。

核心数据总结

• 营收增速：2025年预计28.15%→23.89%→22.13%
• 毛利率预计下滑至14.66%，2026年企稳
• P/E估值持续下降：30→20→16倍
• 净利润年增速：-41%→68%→48%→27%

（注：本文严格基于提供的报告内容进行翻译总结，数据及判断均来自原文，总字数约：816字）