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坚朗五金公司研究H1业绩总结

1. 总体表现

2025年上半年，坚朗五金（002791.SZ）业绩处于行业底部，面临较大压力。2025年H1营业收入同比下降14.2%至27.6亿元，归母净利润亏损3043.2万元，同比下滑722.3%。尽管H1整体表现不佳，但Q2季度单季业绩出现明显好转，营业收入环比增长28.4%，归母净利润环比增加1018万元，扭亏为盈。

分析机构维持“买入”评级，下调2025-2027年盈利预测，预计归母净利润将分别为0.62亿元、1.23亿元和2.02亿元，同比增速分别为-31.5%、+99.7%和+63.7%。对应PE从127.3倍下降至63.8倍后又降至38.9倍。

2. 产品结构与盈利情况

从收入结构来看：

• 公建类产品（幕墙结构件、不锈钢护栏）增长较快，2025H1收入分别同比增长6.3%和13.3%；
• 其他建筑五金、门窗五金和家居产品的收入也保持相对稳定的增长；
• 不过部分产品的毛利率承压，家居产品毛利率下降2.8个百分点至26.4%。

总体来看，公司毛利率稳定在30.5%，同比略降0.9个百分点，费用率有所下降，负债水平降低，偿债能力改善。

3. 海外布局与增长潜力

公司积极布局海外市场，2025H1境外收入4.77亿元，同比增长30.75%，占总收入17.32%，海外收入占比同比提升5.95个百分点。公司已在国内外设立近20个海外备货仓，销售网络覆盖广泛，销售人员超过5000人。海外业务的持续增长为公司未来业绩提供了重要的支撑点。

此外，公司积极推进产品集成化销售，以酒店场景为试点，构建协同响应能力，提升产品结构、优化经营模式，进一步打开增长空间。

4. 风险提示

• 原材料价格波动带来成本压力；
• 基建项目进展可能不及预期；
• 公司产能扩张进度可能受到影响。

5. 估值分析

2025E的PEG值分别为127.3、63.8及38.9，显示出短期内估值较高，但中长期成长空间较大。公司PE将从2025年127.3倍下降至2027年38.9倍，符合成长型企业的估值逻辑。

综上所述，坚朗五金虽受行业底部压力影响，但其海外增长动能较强，产品结构调整后有望逐步改善业绩，维持“买入”评级。

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