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中原期货研究所晨会纪要（2024年第138期）

宏观要闻总结

1. 证监会下半年工作重心：将加强市场风险管控与交易监管，完善新股发行机制，引导上市公司提升分红与并购力度，并防范化解私募基金、债券违约等风险。

2. 银行存款利率下调：国有大行以及股份制银行本月下调了存款利率，本月为存款利率市场化调整机制建立后的第五轮集中下调，此次降息幅度明显，尤其是中长期定存品种。

3. 国际油价下跌：受供需预期影响，美布两油全线收跌，美油跌幅达14%左右。

4. 中国-意大利经贸合作：中方领导人与意大利总理强调扩大在科创、智能制造、电动汽车、人工智能等领域的合作。

5. 财税政策调整：财政部表示将研究与数字经济相关税收制度，加强税收征管，实行统一税制，并完善增值税政策。

6. 数字经济与知识产权：我国数字经济占GDP比例达10%，人工智能专利增长迅速，为全球平均增速的14倍。

7. 主要城市经济分化：GDP十强城市中，部分城市增长动力与去年相比不再平衡，而地方政府推“配售型保障房”等新举措也相继出台。

8. 能源政策与监管：国家能源局将针对煤电、电网、可再生能源等开展综合监管，防范市场行为失序，确保能源平稳供应。

主要品种观点总结

农产品

花生与油脂

• 花生市场成交表现平淡，基本面支撑不足，建议做空。
• 油脂类品种成交有所收缩，库存略有增加。国际方面，美豆优良率提高，但贸易氛围偏弱，预计油脂维持弱势。
• 原糖利空因素开始减少，供应端产量预期下滑，短期或反弹，郑糖不宜追多。
• 郑棉基本面偏弱，但天气扰动进口供应，短期震荡。

其他商品

烧碱与尿素

• 烧碱现货价格趋稳，但外盘价格下滑，未来仓单增补期望提高，维持偏弱。
• 尿素行业产能充足，需求端冷清，短期震荡弱势。

工业金属

• 铜和铝价格承压，库存高企，基本面出现累库，可能继续下滑，若库存得到缓解则有支撑空间。
• 氧化铝继续震荡，库存约为近三年高位，价格缺乏方向感。

焦煤及锂

• 焦煤价格趋弱，需求端出现降价预期，同时进口政策影响市场情绪。
• 锂电市场继续度过行业调整，库存高企，成本竞争激烈，需谨慎操作，短期考虑卖出空头策略。

金融市场总结

7月最后交易日A股表现分化，震荡频繁。外部关注美联储议息会议，国内将披露PMI数据。操作上建议如果市场切回暖节奏可以参与做多期权沾益波动率策略，但整体维持谨慎。市场成交额小，涨跌股数量不对称，投资者情绪趋于冷淡。三大股指期货表现普遍贴水，反映市场对远期相对更乐观。

投资建议

市场缺乏明确方向，略缺乏宏观驱动，建议投资者站在有保护的一侧，参与获取时间价值的期权策略。对于有利多支撑的行业如汽车、铁路公路等，仍有上涨基础；高估值资源类商品、新能源产业链仍面临压力，建议谨慎。