20240930-东证期货-苯乙烯季度报告_纯苯苯乙烯跷跷板_寻找主要矛盾_19页_3mb

纯苯供需展望

• 进口与供应：纯苯进口持续高增，叠加大炼化项目产能投放，预计纯苯中期供需结构边际转弱，成本支撑或减弱。裕龙石化等新增产能逐步释放，但短期对垒进口节奏。
• 需求结构变化：需求弹性差异显著，与2021年缩估值周期不同，节奏可能反复。如下游如PA6、苯酚需求暂稳，或反作用于纯苯估值收缩。

苯乙烯供需及驱动因素

• 供应端：四季度检修扰动可能环比减量4-5%，进口仍有增量预期，新产能逐步落地。供需错配或阶段性激化价格波动。
• 价格驱动：核心矛盾在成本端与苯乙烯自身驱动的切换。若需求政策传導不足，主要矛盾仍为成本压制；
  若需求回暖叠加检修落地，苯乙烯或成主导。当前空配风险可控，但需警惕政策不及预期。

投资建议

• 若需求线性外推，主矛盾在成本端，苯乙烯价格或受压。
• 若政策提振需求（如家电以旧换新），苯乙烯供需错配或成为新主线。
• 建议谨慎操作，侧重多配属性减弱，空配风险高。

风险提示

• 原油大幅波动、终端需求不及预期。