20250109-中国银行间市场交易商协会-筑基兴业_基础设施投资的新质生产力形成与金融服务协同_15页_2mb

报告摘要

筑基兴业：基础设施投资的新质生产力形成与金融服务协同

摘要

本文从新质生产力视角出发，研究当前基础设施投资对经济增长的影响及内在机制。通过DSGE和VAR模型实证分析，证明基础设施投资仍能促进经济增长，但其效应存在时期、区域、城乡和行业间的显著差异。长期来看，过度依赖基础设施投资易导致资源错配、产能过剩，甚至挤压其他产业发展空间。因此，下一阶段基础设施投资应精准匹配经济发展水平和产业结构，优化政策制定与金融服务策略，为经济社会高质量发展提供持久动力。

关键词

基础设施投资、经济效应、产业结构、政策制定、金融服务

核心观点

基础设施投资仍具促进作用，但需精准施策
- 理论支持：DSGE模型显示，基础设施投资初期对经济增长的影响达到峰值，随后逐渐衰减。其效果取决于与经济结构、技术水平的适应性（如表1推论1-3）。
- 实证验证：VAR模型分析表明，基础设施投资对GDP的短期拉动显著，长期效应在部分地区（如中西部）更强（图2、表3）；但需关注其因产业结构变动导致的“边际递减”。
差异化效应源自产业结构失衡
- 时间维度：工业化后期（2012年后）基础设施投资对经济增长的促进作用减弱（图3）。
- 区域与城乡差异：东部地区效应弱于中西部，原因为地区产业基础与发展阶段不匹配；农村基础设施投资的经济社会效应相对更高（图5）。
- 行业差异：传统基础设施（交通、水利、能源）短期拉动显著，新型基础设施（信息产业）长期得益于数字经济与实体产业协同（表5、图6）。
政策建议
- 精准投资：聚焦现代化产业体系（如数字经济、先进制造业），避免“一刀切”基础设施建设。
- 优化债务风险：平衡新增投资与存量盘活，推广基础设施REITs等金融工具以缓解债务压力建。
- 强化金融服务
  - 鼓励产业基金、投贷联动等金融模式支持基础设施项目。
  - 严格防范地方隐性债务风险，强化高折旧领域的金融资源配置。
新质生产力：主线逻辑
- 基础设施投资需与科技创新、产业升级协同，赋能农业、制造业、服务业的数字化转型，真正成为经济高质量发展的基石。