20251116-东吴证券-汽车行业周观点_地平线J6P方案上车_继续看好汽车板块_25页_1mb

汽车行业周度观点总结

当前市场表现

本周A股汽车板块在所有一级行业排名第26位，港股排名第15位。A股汽车板块总体表现一般，子行业中商用载货车表现最佳，涨跌幅+1.1%，其次是乘用车0.0%，而商用载客车、汽车和汽车零部件分别下跌-1.9%、-2.1%和-3.2%。本周已覆盖标的涨幅前五的是小鹏汽车-W、金龙汽车、松原安全、瑞玛精密和福田汽车。港股汽车板块年初至今排名第19位，估值方面，SW商用载货车PE（TTM）小幅上升，其他子板块PE（TTM）有所下降。

核心变化与事件

• 星途汽车旗下全新车型星途ET5正式开启预售，全球首度搭载地平线HSD城区辅助驾驶系统与征程®6P计算方案。
• 文远知行获得阿联酋政府批准，在阿布扎比开展纯无人Robotaxi商业化运营。
• 中国重汽10月批发销量达2.8万辆，同比增长70.5%，环比增长0.5%；出口销量1.51万辆，同比增长77.7%，环比增长0.7%，出口单月销量创历史新高。

投资主线推荐

• AI智能车：重点关注上游供应商（如芯片、域控制器、传感器）和下游应用（如Robotaxi、Robovan、C端整车），核心标的包括地平线机器人、小鹏汽车、理想汽车、文远知行等。
• AI机器人：零部件龙头如拓普集团、均胜电子、精锻科技、福达股份等，预计将受益于2025年人形机器人量产趋势。
• 红利与好格局：高股息品种如宇通客车、福耀玻璃、中国重汽和春风动力，提供稳定回报。

风险提示

• 贸易战升级可能导致出海需求下降。
• 全球经济复苏不及预期影响终端需求。
• L3-L4智能化技术创新慢于预期，延误应用推广。
• 全球新能源渗透率低于目标，影响产业竞争格局。
• 地缘政治不确定性增加供应链风险。

未来景气度预测

• 新能源车：2025年国内零售销量预计2370万辆，同比增长4.1%；新能源渗透率将达56.6%。
• 智能化：L3城市NOA智驾渗透率预计2025年达20%，高速NOA渗透率达33%。
• 重卡：2025年批发销量预计105万辆，同比增长16.9%，出口维持高景气。
• 客车：国内需求预计增长15%，海外出口增长20%，新能源客车增速更快。
• 机器人：2025年为人形机器人量产元年，特斯拉等厂商推动订单落地，重点关注相关供应链。

年度金股组合调整

东吴证券调整2025年H2金股组合，重心转向高股息红利风格，核心调入标的小鹏汽车-W、理想汽车、星宇股份，调出标的研究。

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