20180415-东北证券-海外宏观周度观察_（2018年第15周）_美通胀复苏加速__联储纪要偏鹰_中东局势恶化助推油价上升_14页_1mb

证券研究报告总结

核心内容

本报告为2018年第15周的海外宏观周度观察，分析了美国、法国、德国、日本及欧元区的经济数据和货币政策动向，同时关注了中美贸易局势和中东局势对全球市场的影响。

主要观点

1. 美国通胀温和复苏，市场对加息预期升温

• 美国3月CPI同比上涨2.4%，核心CPI同比上涨2.1%，均符合预期，显示通胀温和回升。
• 美国3月PPI同比升至3.0%，创2017年11月以来新高；核心PPI同比升至2.7%，为2011年9月以来新高。
• 美联储三月议息会议纪要显示鹰派倾向，市场对6月再次加息的可能性升至94.5%，全年加息四次的几率小幅上升至30%。
• 美国2月批发库存环比终值1.0%，高于预期；消费者信心指数初值97.8，低于预期，显示消费者信心回落。

2. 欧元区及英国工业产出不及预期，法国通胀温和回升

• 欧元区2月工业产出环比下降0.8%，低于预期；英国2月工业产出环比增长0.1%，不及预期。
• 法国3月CPI同比终值升至1.6%，高于预期；调和CPI同比终值1.7%，与预期一致，显示通胀温和复苏。
• 德国3月CPI同比和调和CPI均符合预期，显示经济复苏稳健。

3. 欧央行维持宽松政策，日央行继续推进宽松以实现通胀目标

• 欧央行维持宽松货币政策，认为通胀回升进程缓慢，未改变当前宽松立场。
• 日本央行行长黑田东彦表示将继续实施宽松政策，直至实现2%的通胀目标，强调政策退出将循序渐进。

4. 中美贸易局势阶段性缓和，但长期谈判仍将持续

• 中美双方在贸易问题上释放善意，但贸易战可能仍会持续，市场预期“边打边谈”仍是主要基调。
• 中国宣布扩大开放、降低关税，美国也表示希望平衡贸易关系，双方均未放弃谈判。

5. 中东局势恶化，地缘政治风险加剧

• 叙利亚疑似使用化学武器引发美俄军事对抗，美国与英法联合对叙实施军事打击，引发市场对地缘政治风险的担忧。
• 油价因地缘政治因素上涨，黄金等避险资产价格走高，但美国进一步军事行动的可能性较低。

关键信息

经济数据

货币政策动向

• 美联储：鹰派会议纪要显示6月加息概率提高，全年加息四次的几率小幅上升。
• 欧央行：维持宽松货币政策，未提及提前结束购债计划。
• 日本央行：黑田东彦表示将继续实施宽松政策，直至实现2%通胀目标。

市场表现

• 全球主要股指普遍收涨，以色列TA-100涨幅最高。
• 美债收益率上行，日债收益率下行，欧元区公债收益率维持短升长降趋势。
• 铝价大涨，黄金、原油等避险资产价格走高；大豆价格回升，玉米价格连续三周上涨。

下周重点数据和事件预警

风险提示

• 中美贸易对抗升级超预期，可能对全球经济造成冲击。

分析师信息

• 证券分析师：许俊，执业证书编号：S0550516050001
• 研究助理：沈新凤，执业证书编号：S0550116040024

图表说明

• 图1：美国通胀继续复苏，符合预期
• 图2：4月密歇根大学指数从高位有所回落
• 图3：法德通胀继续回升
• 图4：欧洲主要经济体工业产出增长不及预期
• 图5：联邦基金利率期货隐含18年6月加息预期
• 图6：联邦基金利率期货隐含18年12月加息预期
• 图7：主要股指本周均收涨
• 图8：美国国债收益率较大幅度上升
• 图9：日本长、短期国债收益均下降
• 图10：欧元区10年公债收益率自2月来累计已下行近20bp
• 图11：避险资产价格走高，有色表现分化
• 图12：小麦连涨三周，大豆价格回升

投资评级说明

• 股票投资评级：买入、增持、中性、减持、卖出
• 行业投资评级：优于大势、同步大势、落后大势

机构销售联系方式

• 华东地区：袁颖、王一、王博、李寅、杨涛、刘睿、阮敏、李喆莹、李流奇、齐健
• 华北地区：李航、殷璐璐、温中朝、夏一然、曾彦戈、金婷
• 华南地区：邱晓星、刘璇、王之明、林钰乔、周逸群