食品饮料行业专题研究：现阶段如何看待啤酒行业的量价问题？-240307-国联证券-25页_1mb

啤酒行业当前估值触底，申万啤酒指数PE已跌至20-30倍区间，接近2012年底水平，具备配置性价比。龙头啤酒企业2024年估值多在21倍左右，业绩端看，2023年多家企业归母净利润同比增长，发展稳定性较强。人口结构方面，青年消费群体支撑持续，预计未来十年销量下滑有限；餐饮业餐饮业社零总额同比增长20.37%，现饮场景消费频次提升显著，共同构成销量增长基础。

高端化进程加速，从全面升级转向结构性高端化。吨价总体向高端趋势明确，国际品牌百威吨价5270元，国内品牌吨价普遍低于3500元，国内啤酒高端化空间充足。成本端大麦价格持续下行，叠加包材价格平稳，2024年企业盈利空间有望进一步释放，推动估值回升。

投资建议推荐青岛啤酒、华润啤酒、燕京啤酒及重庆啤酒。青岛啤酒坚持“青岛+崂山”双品牌战略；华润啤酒高端品牌喜力高速成长；燕京啤酒通过大单品U8实现结构优化；重庆啤酒鼓励高端化全国化布局。主要风险包括食品安全、行业竞争加剧及成本波动。