20180527-华泰证券-华泰零售•精彩每周报_继续推荐全渠道零售龙头苏宁易购_12页_895kb

报告摘要

商业贸易行业周报总结（2018年05月27日）

核心内容

2018年5月27日发布的商业贸易行业周报指出，当前商贸零售板块整体上涨，其中连锁板块涨幅最大，达到5.13%。而贸易板块则出现下跌，跌幅为0.42%。整体来看，商贸零售行业的动态市盈率（PE/TTM）为24.84X，子板块中贸易与百货板块估值较低，分别为19.39X和23.58X，超市和零售板块估值较高，分别为42.65X和26.74X。

周报强调了全渠道零售模式的竞争力，特别是苏宁易购的扩张成效显著，建议积极关注并买入。同时，可选消费复苏趋势明显，三四线城市消费潜力释放，推荐关注时尚珠宝/手表企业及低估值百货龙头，如周大生、莱绅通灵、飞亚达A和王府井。此外，超市行业龙头在转型和管理创新方面表现突出，推荐关注永辉超市和家家悦。

主要观点

1. 全渠道零售模式优势显著

苏宁易购：通过全渠道布局，尤其是线下门店的拓展，有效降低了营销与物流费用率，形成了规模效应。
费用率分析：苏宁的营销+物流费用率自2014年起持续下降，主要得益于人员费用、租赁费、水电能源费、门店装修费摊销、固定资产折旧费等随销售规模提升而下降。
线下布局：苏宁通过零售云等新模式进一步优化费用结构，未来有望进一步提升盈利能力。

2. 可选消费复苏与三四线城市崛起

消费复苏：可选消费板块如珠宝、手表等领域持续回暖，建议投资者关注相关企业。
区域机会：三四线城市消费潜力释放，成为新的增长点，利好低估值百货龙头。

3. 电商与零售融合趋势明显

京东商智项目：京东发布《终结者》商智项目，开放流量、商品、交易、服务、仓配等数据，赋能卖家。
智慧零售实践：家乐福与腾讯合作打造智慧门店“Le Marche”，引入人脸识别、免密支付等技术提升用户体验。
智能货柜布局：每日优鲜便利购与腾讯云合作，推进智能货柜技术应用，实现“即拿即走”的购物体验。

4. 行业重要动态

苏宁与金科集团合作：双方将在全国范围内推进苏宁小店、苏宁易购直营店等超过200个项目，强化苏宁智慧零售布局。
永辉超市股权变动：永辉云创引入创新工场与丹晟投资，股权结构发生调整，对未来发展有积极影响。
秋林集团设立子公司：拟设立智能制造子公司，聚焦高端制造领域，增强公司盈利能力。

5. 公司重要公告

利群股份：使用闲置募集资金购买理财产品，提升资金使用效率。
兰生股份：投资股权投资基金，聚焦医疗健康行业。
新华都：股东计划减持股份，对股价可能产生影响。
潮宏基：部分股份解除质押，改善公司融资环境。
中兴商业：股东计划减持股份，后续可能继续减持。

关键信息

重点推荐股票：
- 苏宁易购（买入）
- 莱绅通灵（买入）
- 周大生（买入）
- 飞亚达A（增持）
- 王府井（买入）
- 永辉超市（增持）
- 家家悦（买入）
风险提示：
- 宏观经济疲软：可能影响消费者信心及可选消费品支出。
- CPI下行：对超市收入形成压力，同时推高成本。
- 地产销售不景气：影响家电销售，进而影响苏宁易购业绩。