20260910-国信证券-教育行业中报总结暨四季度投资策略_K12教培领衔修复_职教与AI教育乘势而上_29页_1mb

教育行业中报总结暨四季度投资策略

核心内容概览

2026年H1教育板块在政策与市场双重驱动下表现亮眼，K12教培、职业培训、基础学历教育收入分别同比增长21%、15%、14%，而归母净利润增速更显著，分别为186%、31%、18%。教育（申万）指数在7月24日至9月9日期间上涨31.1%，板块超额收益明显，优质龙头仍具备估值修复空间。

主要观点与关键信息

1. 行情与业绩共振，板块估值修复空间大

• 教育板块在中报预期与AI教育主题带动下实现显著上涨。
• ST豆神、传智教育、科德教育、凯文教育、中公教育、华图山鼎等AI相关公司涨幅明显。
• 高途集团、好未来、新东方-S、学大教育、昂立教育等K12教培公司因中报业绩表现实现估值修复。

2. 政策与监管影响行业格局

• 2021年民促法实施条例及“双减”政策推动行业从“学科类”向“素质类”转型。
• 政策框架逐步清晰，K12教培机构聚焦主业，业绩释放空间较大。
• 职业培训、公考赛道受监管环境影响较小，但需关注细分赛道景气度。

3. AI教育成为提升行业集中度的新变量

• AI在诊断、反馈、规划、测评等环节实现标准化，有助于解决“大规模、低成本、个性化”的不可能三角问题。
• ToC端形成两条路径：一是弱结果承诺、高性价比订阅产品；二是严肃结果导向的人机协同产品，需验证AI对教学效果的提升。
• ToB端客户以学校、机构、政府为主，需求明确，但需关注回款周期。

4. 不同细分赛道表现分析

• K12教培：需求韧性强劲，政策边际清晰，估值修复空间大，推荐学大教育、新东方-S、卓越教育集团，关注好未来、昂立教育、高途集团。
• 职业培训：监管温和，细分赛道景气度分化，推荐行动教育、中国东方教育，关注传智教育。
• 基础学历教育：受公办扩招影响，但龙头仍具吸引力。
• 民办高等教育：期待转营进展，建议关注相关公司。

5. 公考培训赛道承压但分化明显

• 2026H1公考培训行业整体承压，但三家头部机构表现分化。
• 中公教育盈利改善，华图山鼎表现较差，粉笔受岗位收缩影响较大。

投资建议

• 行业评级：优于大市（维持）
• 公司推荐：
  • K12教培：学大教育、新东方-S、卓越教育集团
  • 职业教育：行动教育、中国东方教育
  • 关注标的：好未来、昂立教育、高途集团、传智教育
• AI教育：关注B端产品在政策驱动下的订单转化及C端在教学效果验证后的成长空间。

风险提示

• 政策趋严
• 股东减持
• 核心人才流失
• 宏观经济承压
• 招生人数低于预期
• 学费提升受阻

附录：教育行业公司相对估值表

总结

教育行业在2026H1展现强劲增长动力，K12教培、职业培训、基础学历教育收入与利润均实现显著提升。政策框架逐步清晰，推动行业估值修复。AI教育作为提升集中度的关键变量，成为投资新方向。推荐K12教培与职业教育细分龙头，关注AI教育产品迭代与B端订单转化。