20240322-东吴证券-小鹏汽车-W-09868.HK-2023Q4季报点评_毛利率表现靓丽_新品牌发布有望驱动销量高增_3页_458kb

小鹏汽车2023Q4季报点评关键总结

小鹏汽车发布2023年四季报，Q4实现营收1305亿元，同比增长1539%，环比增长530%，业绩超出预期。Q4归母净亏损1348亿元，同比减亏101亿元，环比减亏254亿元，经营活动逐步改善。季度交付60,158台，同比增长1709%，环比增长504%，毛利率达62%，环比提升89个百分点，主要得益于高毛利车型占比增加。

投资要点：公司新产品结构优化，单车均价波动。智驾技术领先，新品牌计划进入10-15万元市场，预计2024Q1交付增速15%-23%。财务预测调整：2024年营收下调至630亿元，净亏损收窄至43.8亿元。维持“买入”评级，PE估值84倍。

风险提示：乘用车行业价格战超预期、政策支持不足。

心率髣

小鹏汽车季报核心亮点归纳

• 业绩表现：Q4营收1305亿元，同比大增1539%，净亏损收窄至1348亿元。
• 交付与毛利率：交付60158台，毛利率升至62%，智驾技术继续领先。
• 新动向：新品牌与大众合作推进，预计2024Q1交付增长15%-23%。
• 财务预测：下调2024-2025年营收预期，上调净利润，维持买入评级。

小鹏汽车新兴市场布局加速，潜在增长点驱动未来销量和盈利能力。

小鹏汽车季报关键数据摘要

• Q4营收: 1305亿港元 (+1539% YoY, +530% QoQ)
• 净亏损: 1348亿港元 (较Q3减亏254亿元)
• 交付量: 60,158台 (+1709% YoY, +504% QoQ)
• 毛利率: 62% (同比降25 pct, 环比升89 pct)
• 2024年预测: 营收630亿港元, 净亏损43.8亿港元, EPS -23.04元。

行业竞争加剧，政策风险需关注，但公司规模效应和技术领先提供缓解潜力。