20241120-东吴证券-小鹏汽车-W-09868.HK-Q3毛利率超预期_继续重点推荐_3页_450kb

标总结

小鹏汽车Q3业绩表现总结

核心业绩亮点

1. 毛利率显著提升

   • 2024年第三季度毛利率达153%，同比上升180个百分点，环比上升13个百分点。
   • 汽车业务毛利率为86%，同比提升147个百分点；服务及其他利润率增长显著。

2. 收入增长强劲

   • 总营收同比增长307%，单车毛利环比增长129%，净亏损环比有所缩小。

3. 交付量创新高

   • 第三季度交付4.65万辆，同比增长163%；海外销售环比增长70%，目标拓展至2025年底60个国家和地区。

4. 技术研发持续推进

   • 小鹏持续推进AI汽车、自动驾驶以及智能技术，如P7+实现高阶智驾方案，并布局飞行汽车。

投资评级与预测

• 营业收入：维持2024年至2026年营收预测分别为401亿、907亿和1525亿元。
• 净利润：下调2024年归母净利润预测至-56亿元。
• 估值：维持“买入”评级，2026年PE估值达12倍。

风险提示

• 乘用车价格战超预期、终端需求恢复低于预期、L3自动驾驶政策落地不及预期。

结语

小鹏汽车在Q3实现了毛利率的大幅跃升和交付量的显著增长，盈利能力稳步提升。海外市场拓展和与大众的合作为公司提供了新的增长动力。中期投资前景保持信心，但需警惕市场竞争和宏观政策风险。