20211110-国联证券-2021年10月货币信贷数据点评_社融增速企稳_贷款结构偏弱_3页_1mb

2021年10月货币信贷数据总结

核心内容

2021年10月，社会融资规模增量和新增人民币贷款分别为1.59万亿元和8262亿元，均高于市场预期。社融增速企稳，M2同比增长8.7%，较上月回升0.4个百分点，显示货币供应有所回暖。然而，贷款结构偏弱，主要由票据融资拉动，企业中长期贷款增长乏力。

主要观点

• 社融增速企稳：10月社融规模增量为15900亿元，与市场预期基本一致，且社融存量同比增长10%，结束此前的持续下行趋势。
• 贷款结构偏弱：新增人民币贷款同比多增1364亿元，但主要由票据融资增长贡献，企业中长期贷款同比减少1923亿元，显示企业投资需求疲软。
• 表外融资收缩：在表外监管趋严背景下，委托、信托贷款和未贴现银行承兑汇票等表外融资继续减少，降幅较上月有所扩大。
• M2增速回升：M2同比增长8.7%，主要受非银金融机构和财政存款增长推动，但M1增速持续下行，显示货币流动性减弱。

关键信息

社融增量与结构

• 社融总量：10月新增15900亿元，同比多增1089亿元，全年累计新增26.34万亿元，同比下滑15.1%。
• 主要支撑：人民币贷款和政府债券净融资为主要增长动力，分别为7752亿元和6167亿元。
• 表外融资：委托贷款减少173亿元，信托贷款减少1061亿元，未贴现银行承兑汇票减少886亿元。

贷款结构分析

• 新增贷款总量：8262亿元，同比多增1364亿元。
• 企业贷款：非金融企业中长期贷款仅新增2190亿元，同比减少1923亿元；企业短期贷款减少288亿元。
• 票据融资：票据融资新增1160亿元，同比增加2284亿元，成为贷款增长的主要来源。
• 居民贷款：居民中长期贷款新增4221亿元，同比增加162亿元；居民短期贷款新增426亿元，同比增加154亿元。

M2与M1变化

• M2增速：10月同比增长8.7%，较上月回升0.4个百分点，主要由非银金融机构和财政存款增长带动。
• M1增速：10月增速为2.8%，较年初持续下行，显示货币流动性减弱。

风险提示

• 疫情反复：可能对经济复苏造成影响。
• 经济复苏低于预期：需关注后续政策效果及市场反应。

分析师信息

• 分析师：张晓春
• 执业证书编号：S0590513090003
• 电话：0510-82832053
• 邮箱：zhangxc@glsc.com.cn

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其他信息

• 图表说明：文中附有六张图表，涵盖社融增量、分项表现、存量增速、贷款结构、存款余额及增速、M0、M1、M2增速等内容，均来源于Wind及国联证券研究所。