20211031-国盛证券-晶澳科技-002459.SZ-三季度业绩超预期_积极进军BIPV市场_3页_775kb
报告摘要
晶澳科技（002459.SZ）总结
核心内容
晶澳科技在2021年第三季度发布了业绩报告，显示其业绩表现超预期，并积极布局BIPV市场，以增强行业竞争力和盈利能力。
主要观点
- 业绩表现：2021年1-9月，公司实现营业收入260.97亿元，同比增长56.32%；实现归母净利润13.12亿元，同比增长1.62%。2021Q3，公司实现营业收入99.05亿元，同比增长70.46%；归母净利润5.99亿元，同比增长1.44%，环比增长7.54%。尽管上游硅料价格高位，但公司盈利能力仍符合预期。
- 定增计划：公司发布2021年度非公开发行股票预案，拟募集50亿元，其中32亿元用于曲靖20GW拉晶及切片产能建设，3亿元用于扬州新建HJT中试生产线，旨在推动HJT电池的产业化进程。
- 战略合作：与东方雨虹达成战略合作，共同推动光伏屋面一体化产品开发及市场拓展，结合双方优势，拓展BAPV/BIPV业务。
- 盈利预测：预计公司2021~2023年归母净利润分别为18.69亿元、35.43亿元和49.47亿元，对应PE估值分别为77.9倍、41.1倍和29.4倍，维持“买入”评级。
- 财务指标：营业收入、营业利润和归母净利润均保持较高增速，尤其是2021年及之后几年增长显著。净利润率和ROE也呈现上升趋势，表明公司盈利能力增强。
关键信息
财务数据概览
| 财务指标 | 2019A | 2020A | 2021E | 2022E | 2023E |
|---|---|---|---|---|---|
| 营业收入（百万元） | 21,155 | 25,847 | 42,695 | 60,420 | 71,455 |
| 归母净利润（百万元） | 1,252 | 1,507 | 1,869 | 3,543 | 4,947 |
| EPS（元/股） | 0.78 | 0.94 | 1.17 | 2.22 | 3.10 |
| P/E（倍） | 116.3 | 96.6 | 77.9 | 41.1 | 29.4 |
| P/B（倍） | 18.2 | 9.9 | 9.0 | 7.5 | 6.1 |
财务比率分析
| 财务比率 | 2019A | 2020A | 2021E | 2022E | 2023E |
|---|---|---|---|---|---|
| 毛利率（%） | 21.3 | 16.4 | 14.2 | 16.5 | 17.9 |
| 净利率（%） | 5.9 | 5.8 | 4.4 | 5.9 | 6.9 |
| ROE（%） | 15.5 | 10.4 | 11.7 | 18.4 | 20.7 |
| 资产负债率（%） | 70.9 | 60.2 | 70.3 | 73.6 | 71.8 |
| 净负债比率（%） | 59.0 | -9.0 | 32.9 | 95.1 | 65.5 |
风险提示
- 行业需求不及预期
- 组件价格不及预期
- 盈利不及预期
股票信息
| 项目 | 数据 |
|---|---|
| 行业 | 电源设备 |
| 前次评级 | 买入 |
| 10月29日收盘价（元） | 91.25 |
| 总市值（百万元） | 145,851.94 |
| 总股本（百万股） | 1,598.38 |
| 自由流通股（%） | 39.93 |
| 30日日均成交量（百万股） | 19.14 |
结论
晶澳科技在2021年第三季度表现出强劲的业绩增长，且通过定增计划和战略合作，积极拓展业务领域，提升市场竞争力。公司盈利预测显示未来三年净利润将显著增长，估值合理，维持“买入”评级。然而，行业和市场风险仍需关注。
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