20260428-国金证券-晶澳科技-002459.SZ-海外出货占比维持高位_积极布局储能业务_4页_1mb

晶澳科技2025年报及2026年一季报总结

核心内容概览

晶澳科技于2026年4月28日披露了2025年报及2026年一季报。报告指出，公司2025年实现营收491亿元，同比下降30%；归母净利润为-46.08亿元，同比基本持平。2026年第一季度实现营收92亿元，同比下降14%、环比下降25%；归母净利润为-10.67亿元，同比减亏35%、环比基本持平。

经营分析

• 海外出货占比高：2025年海外组件出货占比为51.29%，2026年第一季度提升至77.16%。海外业务占比维持高位，显示公司积极拓展国际市场。
• 行业竞争加剧：近年来光伏行业供给过剩，国际贸易保护政策加剧，导致销售均价和盈利能力下降，公司出现阶段性亏损。
• 毛利率波动：2025年第四季度和2026年第一季度销售毛利率分别为-0.61%和+1.12%，反映组件单瓦处于亏损状态。
• 供应链布局：公司稳步推进海外供应链建设，参与共建阿曼6GW高效电池与3GW高功率组件项目，预计2026年正式投产。同时，完善中东、北非区域的供应链布局，增强全球竞争力。
• 产品竞争力提升：公司推出Bycium+5.0 n型钝化接触电池技术，最高功率达670W，最高效率达24.8%。并发布全场景解决方案，包括极寒、高原、干热、沙尘、湿热、海洋、交通+、工商业分布式等，满足不同市场需求。

储能业务布局

公司积极布局储能业务，推进“光储一体化”战略。截至2025年末，储能业务已初步建立覆盖欧洲、中东非洲等全球重点区域的业务布局，完成从业务孵化到商业化落地的关键转变。储能产品体系涵盖大型储能、工商业储能及户用储能，并配套自主研发的能源管理系统和主产业链品牌，逐步贡献收入及利润增量。

盈利预测与估值

• 盈利预测：调整2026-2027年净利润预测至73亿元、18.97亿元，新增2028年预测为26.05亿元。
• 估值与评级：公司维持“买入”评级，预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上。

风险提示

• 国际贸易环境恶化；
• 下游需求不及预期；
• 人民币汇率波动。

财务数据摘要

损益表（单位：百万元）

现金流量表（单位：百万元）

资产负债表（单位：百万元）

比率分析

投资评级

• 市场相关报告评级：1.00分对应“买入”，显示市场对公司的积极态度。
• 投资建议说明：买入建议预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上。

特别声明

本报告由国金证券研究所发布，仅供专业投资者参考。公司不承担因使用本报告产生的任何直接或间接损失责任。投资者应根据自身情况独立判断，不视为投资决策的唯一依据。