20180627-爱建证券-家电行业2018年中期策略报告_家电_仍是狂风暴雨中的避风港_20页_1mb

爱建证券有限责任公司家电行业投资策略总结

核心内容

爱建证券财富管理研究所发布的家电行业投资策略报告，分析了2018年上半年家电行业的市场表现、行业细分情况、房地产市场对家电销售的影响以及原材料价格波动等关键因素，为投资者提供了详细的行业分析和重点公司盈利预测。

主要观点

1. 市场表现

• 家电行业在2018年1月因2017年市场高涨情绪上涨10.34%，位列申万一级行业指数第三。
• 2月至4月，家电行业涨跌幅为负，排名靠后，市场资金较为谨慎。
• 5月份，家电行业指数上涨4.85%，位列申万一级行业指数第六，一线龙头股和二线创蓝筹股的上涨带动了行业整体回暖。
• 6月19日，受中美贸易战升级影响，A股市场大幅下跌3.78%，市场仍存在不确定性。

2. 行业情况稳中求进

2.1 白电仍是最佳投资子行业

• 白电行业竞争格局良好，冰洗空已形成寡头企业，竞争主攻产品性能和服务。
• 2018年1-4月空调总销量同比增长14.76%，其中内销量增长23.06%，外销量增长6.32%。
• 洗衣机销量同比增长4.8%，其中滚筒、变频洗衣机保持两位数增长，占据全行业销量比重高。
• 冰箱销量同比减少3.74%，但行业集中度提升，龙头企业（如海尔、美的）在规模效应和创新能力方面更具优势。

2.2 厨电受地产影响有担忧，其他类小家电远超预期迎强增长

• 厨电行业规模有所下降，但品牌集中度加大，2018年1-5月烟灶消整体市场规模同比下降6.4%。
• 清洁类小家电（如吸尘器、扫地机器人）表现亮眼，1-5月零售额同比增长21.63%，其中2月份单月增长达64.7%。
• 由于小家电品类繁多、行业进入门槛低，选择个股时应关注行业壁垒、产品毛利率和消费习惯变化。

2.3 黑电行业在体育元年有看点

• 2017年黑电销量低基数，2018年为体育大年，销量有望提升。
• 电视零售均价与面板价格下降幅度不同，形成“剪刀差”，改善了黑电行业的盈利能力。
• 55寸液晶电视零售均价同比下降11.36%，而面板价格同比下降18.60%，显示行业盈利改善。

3. 房地产销量没那么悲观，二三线城市是家电重要战场

• 2018年1-5月全国商品房销售额同比增长11.8%，销售面积增长2.9%。
• 一线城市销售情况有所好转，二线城市销售增速回升，三线城市销售保持高位增长。
• 期房销售增速远高于现房，期房销售带动家电需求增长，尤其是新房装修需求。

4. 原材料价格

• 美元兑人民币汇率小幅上涨0.91%，但受贸易战影响，人民币持续走弱。
• 现货铜和铝价格均有所下跌，分别为-6.18%和-4.10%。
• 钢材价格指数（冷轧薄板）和中国塑料价格指数也出现下降，分别为-5.54%和-3.28%。

关键信息

• 行业评级：强于大市（维持）

• 投资策略：在市场不确定的情况下，应紧跟基本面，选择业绩稳定、增长潜力大的企业。

• 重点公司盈利预测（2018年预测）：

  • 美的集团：收入增速15%~25%，净利润增速15%~25%
  • 格力电器：收入增速15%~25%，净利润增速15%~25%
  • 青岛海尔：收入增速10%~20%，净利润增速15%~20%
  • 小天鹅A：收入增速15%~25%，净利润增速20%~30%
  • 老板电器：收入增速15%~22%，净利润增速15%~25%
  • 华帝股份：收入增速20%~30%，净利润增速20%~35%
  • 科沃斯：收入增速25%~35%，净利润增速30%~40%

• 公司评级：

  • 强烈推荐：个股相对大盘涨幅15%以上
  • 推荐：个股相对大盘涨幅5%~15%
  • 中性：个股相对大盘变动在±5%以内
  • 回避：个股相对大盘跌幅5%以上

• 风险提示：

  1. 销售不及预期
  2. 主要原材料成本上涨
  3. 汇率风险
  4. 其他系统性风险

附录

• 分析师信息：张志鹏，执业编号S0820510120010
• 联系人信息：陈曼妹，联系方式同上
• 数据来源：Wind，爱建证券财富管理研究所
• 报告发布日期：2018年6月27日

投资建议

• 白电行业仍是最佳投资子行业，重点关注龙头企业如美的、格力、海尔等。
• 清洁类小家电表现突出，具备较高增长潜力，如科沃斯。
• 黑电行业受益于体育元年和面板价格下降，盈利改善，具有投资价值。
• 二三线城市房地产市场回暖，家电企业下沉空间较大，建议关注相关区域的市场表现。