食品饮料行业深度研究报告：食品饮料2021年一季报前瞻暨4月月报，聚焦业绩兑现，关注反弹催化-20210328-华创证券-13页_766kb

报告摘要

本报告聚焦2021年第一季度食品饮料行业表现，分析各子行业业绩兑现情况、成本压力及投资策略，同时提示潜在风险。

高端白酒表现稳健：茅台、五粮液、泸州老窖等高端白酒企业一季度业绩增长稳定，茅台预计收入/业绩增长12%/14%，五粮液预计增长20%/25%，泸州老窖预计增长30%。
次高端白酒增长弹性大：受就地过年政策影响，次高端及地产酒消费氛围区域分化，苏酒、徽酒龙头受益。今世缘、水井坊、汾酒、古井贡酒等次高端品牌预计Q1收入和利润分别增长30%、40%及以上的高弹性增长。
结构升级与提价效应显著：高端产品提价及结构优化推动业绩增长，部分企业如汾酒、古井贡酒等在低基数下实现高增长。

收入整体靓丽：各子行业在春节需求强劲带动下，收入表现良好，尤其是乳业、啤酒、速冻等板块。
成本压力显现：原材料及包材价格上涨，可能对盈利产生压力，具备较强提价传导能力的企业如啤酒、乳业表现突出。
细分板块表现分化：
- 啤酒：青啤、华润啤酒预计Q1收入/利润增长35%/70%及以上的高增长，行业提价预期增强。
- 乳业：伊利股份预计收入/利润增长20%/100%，受益于产品结构优化及促销政策调整。
- 调味品：海天味业、中炬高新等预计Q1收入/利润增长15%及以上的稳健增长，但部分企业如天味食品、绝味食品等因提价和成本优化实现更高增长。
- 肉制品：双汇发展预计Q1收入/利润增长15%左右，受益于低基数和产品结构优化。
- 酵母与速冻：安琪酵母、安井食品因产能紧张及提价效应，预计Q1收入/利润增长20%/30%及以上的高增长。
- 卤味与休闲零食：绝味食品预计Q1收入/利润增长20%/150%，受益于低基数和成本下行。洽洽食品预计增长30%/35%。
- 烘焙与保健品：桃李面包预计Q1收入/利润增长-5%/-15%，因疫情反复影响；汤臣倍健预计增长30%/25%，线上销售持续高增。

白酒板块：茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、洋河股份、今世缘、古井贡酒、顺鑫农业等公司预计Q1收入及业绩增长，其中茅台、五粮液、汾酒等高端品牌增长更为稳健。
大众品板块：伊利、青啤、安琪酵母、安井食品、绝味食品等公司表现亮眼，预计Q1收入和利润增长显著，而桃李面包、天味食品等部分企业因成本及基数影响增长略显乏力。

白酒板块：优先选择高端白酒（茅台、五粮液、泸州老窖），次高端品牌（今世缘、水井坊、汾酒、古井贡酒）具备高增长弹性。
大众品板块：推荐啤酒（青啤、华润啤酒）及乳业（伊利、蒙牛），其他食品板块推荐业绩高增的绝味食品、榨菜、汤臣倍健、安琪酵母、安井食品、双汇发展，关注低估值改善品种如巴比及仙乐。