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航宇科技（688239）2025年中报分析总结

核心内容概述

航宇科技于2025年8月30日发布2025年中报，报告期为2025年上半年。公司坚持“两机”主业发展，同时加速布局新兴领域，以技术创新驱动全球化战略，致力于成为全球领先的航空航天及高端装备复杂零部件精密制造系统解决方案供应商。

财务表现

营收与利润

• 2025年H1营收：9.14亿元，同比减少8.71%，主要受国内航空客户交付节奏延后及部分产品价格调整影响。
• 2025年H1归母净利润：0.9亿元，同比减少12.76%，主要由于营收下降。
• 2025年Q2营收：4.92亿元，同比+16.23%，环比+16.63%，为五个季度以来首次出现同比增长。
• 2025年Q2归母净利润：0.47亿元，同比-0.56%，环比+10.79%，单季度盈利能力显著改善。

利润率变化

• 2025年H1毛利率：26.62%，同比下降0.92个百分点。
• 2025年H1归母净利率：9.88%，同比下降0.46个百分点。
• 盈利能力下降原因：可转债利息摊销增加导致财务费用上升。

费用端表现

• 2025年H1期间费用率：12.81%，同比增加1.23个百分点。
• 销售费用率：1.79%，同比增加0.15个百分点。
• 管理费用率：5.57%，同比增加0.74个百分点。
• 研发费用率：4.30%，同比减少0.01个百分点。
• 财务费用率：1.15%，同比增加0.35个百分点。

在手订单与业务恢复

• 2025年H1在手订单总额：59.68亿元，同比增长24.10%。
• 长协订单：30.30亿元，同比增长44.84%，为业绩增长提供稳定保障。
• 境外收入：4.08亿元，同比略降5.02%，但营收占比提升至44.69%。
• 境内收入：5.06亿元，同比下降11.49%，主要受国内航空客户交付节奏调整影响。

产品表现

• 航空锻件：收入6.89亿元，同比减少8.93%；毛利率28.29%，同比减少0.57个百分点。
• 航天锻件：收入0.72亿元，同比增长29.84%；毛利率17.29%，同比减少10.26个百分点。
• 燃气轮机锻件：收入0.59亿元，同比减少37.23%；毛利率26.80%，同比减少0.12个百分点。

新兴领域布局

公司正加速发展水下深潜器、燃气轮机、核电、氢能装备等新兴领域，构建多元化产品矩阵。公司深度参与国产商用发动机研制配套工作，包括CJ1000/2000发动机和C919适配发动机Leap-1C环锻件，市占率全球领先。

海外市场拓展

公司与GE、普惠、赛峰、罗罗等航空巨头签订战略协议，海外燃气轮机锻件收入持续增长。公司紧抓全球能源转型和AI数据中心建设的历史性机遇，积极拓展海外市场。

盈利预测与评级

• 2025-2027年归母净利润预测：2.33/3.00/3.82亿元，此前预测为2.46/3.12/4.05亿元。
• 对应PE：31.39/24.35/19.11倍。
• 投资评级：维持“买入”评级。

风险提示

• 军品业务波动风险
• 新产品研发不达预期
• 外部环境变化风险

财务数据与估值

资产负债表概览

财务比率分析

关键信息总结

• 营收与利润：2025年H1营收和净利润均出现下滑，但Q2营收和净利润显著改善。
• 费用端：费用率上升，但整体表现稳健。
• 订单增长：在手订单总额增长24.10%，其中长协订单增长44.84%，为业绩增长提供保障。
• 业务恢复：航天业务显著恢复，但航空锻件和燃气轮机锻件收入下降。
• 新兴领域布局：公司积极布局水下深潜器、燃气轮机、核电、氢能等新赛道。
• 盈利预测：公司2025-2027年归母净利润预期分别为2.33/3.00/3.82亿元，对应PE分别为31.39/24.35/19.11倍，维持“买入”评级。
• 风险提示：需关注军品业务波动、新产品研发进度及外部环境变化等风险。

市场与客户拓展

• 国内市场：作为C919适配发动机Leap-1C环锻件的核心供应商，承担关键部件生产任务，市占率全球领先。
• 国际市场：与GE、普惠、赛峰、罗罗等航空巨头签订战略协议，拓展海外业务。

技术研发

公司以新一代人工智能技术为核心，推动在多个新兴领域形成产品矩阵，提升技术竞争力。