20180304-广发证券-建筑材料行业_水泥价格正常季节性变化_玻纤基本面紧俏_守正出奇_17页_1mb

建筑材料行业总结

核心内容

2018年3月，建筑材料行业整体呈现水泥价格环比下降、玻璃价格小幅上涨、玻纤价格保持平稳的态势。分析师认为，水泥价格的回落属于正常的季节性调整，预计3月中下旬后价格将有所回升。玻璃行业则在节后市场走势尚可，企业以消化库存为主，基本面紧俏，行业景气度持续向好。此外，其他建材产品价格波动较大，部分原材料价格上涨，部分则下跌。行业整体维持“买入”评级，看好其在2018年的表现。

主要观点

水泥行业

• 价格表现：2018年2月26日至3月2日，全国水泥平均价格环比下降2.02%。华东地区价格下降幅度最大，部分城市如南昌、昆明下降30元/吨，其他地区价格基本稳定。
• 库存变化：全国水泥库存环比上升2.5%，各区域库存均有不同幅度的上升，其中华中地区上升8.10%，显示出需求尚未全面恢复。
• 供需关系：水泥价格回落属于正常淡季表现，春节后需求恢复较慢，供给端则加快。预计3月中下旬后价格将开始上涨。
• 区域动态：华北、华东、中南地区水泥价格均有下降，但部分区域如保定、南京等地主导企业尝试上调价格，显示市场信心。

玻璃行业

• 价格表现：全国玻璃均价环比上升0.20元/重箱，部分城市如北京、上海、广州等价格小幅上涨。
• 库存变化：3月2日玻璃库存为3405万重箱，环比上升3.40%。华东、华南、华北地区库存均有所上升。
• 基本面：玻璃行业基本面良好，1-2月份龙头公司出货紧俏，库存维持低位，中国巨石提价执行顺畅，泰山玻纤上调价格，显示行业景气度上升。
• 价格差：玻璃纯碱重油价格差在华东、华南、华北地区环比均有所上升，表明成本压力有所缓解。

其他建材

• 价格波动：部分原材料如HDPE、PP、聚合MDI、美废价格下降，PVC、工业萘、环氧乙烷、沥青、丙烯酸、软泡聚醚、进口、国产原木等价格上涨。
• 稳定产品：钛白粉、锆英砂、氧化锆、纯MDI价格维持稳定。

关键信息

投资策略

• 行业评级：维持“买入”评级，认为2018年建筑材料行业基本面依然向好。
• 重点公司：
  • 低估值优质龙头：海螺水泥、旗滨集团、北新建材。
  • 受益两材合并：祁连山、中国巨石。
  • 行业景气上行：石英股份、长海股份、中国巨石。
  • 地产集中度提升：东方雨虹、三棵树。

风险提示

• 宏观经济下行：可能导致行业需求疲软。
• 政策波动：房地产及宏观政策的大幅调整可能影响行业走势。
• 产能扩张：新投产能可能超预期，影响市场供需。
• 原材料成本：成本上涨过快可能压缩利润空间。
• 能源结构变化：能源结构转变过快可能增加企业成本。
• 公司管理：企业内部管理风险可能影响盈利能力。

行业展望

• 供需关系：总体仍偏紧，房地产行业景气度温和下行，但稳增长政策将维持固定资产投资稳定。
• 供给格局：行业集中度提升、环保限产、去产能持续推进，利好优质企业。
• 细分行业：玻纤、石英玻璃等细分行业景气度提升，将带来局部增长机会。
• 两材整合：2018年进入实质实施阶段，资产和业务整合将带来积极影响。

行业评级说明

• 买入：预期未来12个月内股价表现强于大盘10%以上。
• 持有：预期未来12个月内股价相对大盘变动介于-10%～+10%。
• 卖出：预期未来12个月内股价表现弱于大盘10%以上。

数据来源

• 数字水泥网
• 玻璃信息网
• 百川资讯
• 卓创资讯
• Wind
• 广发证券发展研究中心

联系信息

• 分析师：
  • 邹戈：S0260512020001，021-60750616，zouge@gf.com.cn
  • 谢璐：S0260514080004，021-60750630，xielu@gf.com.cn
  • 徐笔龙：S0260517080013，021-60750611，xubilong@gf.com.cn
• 联系人：赵勇臻，021-60750614，zhaoyongzhen@gf.com.cn

重点跟踪公司估值

行业动态

• 政策影响：环保限产、供给侧改革持续推进，推动行业集中度提升。
• 企业动态：部分公司如东方雨虹、海螺水泥、华新水泥等业绩表现良好，部分公司如太空板业、科顺股份等业绩出现下滑。
• 市场情绪：市场走势稳中偏强，企业对后续市场表现持乐观态度。

总结

建筑材料行业在2018年3月表现分化，水泥价格回落属于正常淡季表现，预计3月中下旬将回升；玻璃价格小幅上涨，基本面紧俏，行业景气度持续上行；其他建材价格波动较大，部分原材料价格上涨，部分产品价格下降。分析师看好2018年行业整体表现，认为其基本面依然强劲，投资机会集中在优质龙头和景气上行的细分领域。行业评级维持“买入”，但需关注宏观经济、政策波动及原材料成本上涨等风险。