20210815-广发期货-油脂期货周报_马来棕榈油库存处于低位_16页_1mb

油脂期货周报20210815 总结

核心内容

本周油脂期货市场整体呈现偏强走势，主要受多种利多因素推动，包括马来棕榈油库存处于低位、中国油脂总体库存偏低以及正基差对价格的支撑。同时，豆棕现货价差处于低位，棕榈油库存压力小，基差高，为豆棕期货价差缩小提供了空间。

主要观点

• 马来棕榈油库存：截至7月底，马来西亚棕榈油库存环比减少7.30%至149万吨，大幅低于市场预期，对油脂市场形成强力拉动。
• 中国油脂库存：全国重点地区豆油、棕榈油和菜籽油商业库存均有所下降，总体库存偏低，正基差对价格构成支撑。
• 全球供需：2021/2022年度全球植物油产量预计为21586万吨，较上一年度增加855万吨（增幅4.12%）；消费量为21287万吨，较上一年度增加552万吨（增幅2.66%），库存消费比降至10%，表明库存持续下降。
• 产量恢复缓慢：马来西亚7月毛棕榈油产量环比下降5.17%，产量恢复较慢，库存仍处于历史低位，疫情对劳工流动和生产造成一定影响。
• 进口利润：广东地区8月13日棕榈油进口盈利140元/吨，而豆油进口压榨利润亏损较大，达-971元/吨。

关键信息

库存数据

• 豆油：全国重点地区商业库存约117万吨，环比减少5万吨。
• 棕榈油：全国重点地区商业库存约32万吨，环比减少1万吨。
• 菜籽油：全国重点地区商业库存约51万吨，环比减少2万吨。

期货价差

• 豆棕期货价差：有望继续缩小，因棕榈油库存压力小、基差高，而豆油库存有上升压力。
• 现货价差：江苏地区一级豆油8月基差报Y2109+350元；广东地区24度棕榈油8月现货基差报P2109+320元。
• 国际价差：8月13日，国际豆油与24度棕榈油FOB价差为10美元，国际豆棕价差回落。

市场策略

• 油脂：建议单边短线参与，买棕榈油抛豆油套利持有。
• 花生：短期可短线参与，因新花生上市时间存在不确定性，陈花生仍有消化空间，但价格涨幅受限。

走势展望

在美豆库存低位、马来棕榈油库存大幅低于预期、中国油脂库存偏低及正基差支撑下，油脂市场有望延续偏强走势。同时，随着棕榈油库存压力减小，豆棕期货价差有望进一步缩小。

有利与不利因素

利多因素

• 马来棕榈油库存处于低位。
• 疫情影响棕榈油劳工流动及生产，产量恢复缓慢。
• 油脂正基差对期货价格提供支撑。

利空因素

• 新冠病毒疫情对油脂消费产生负面影响。
• 油脂处于消费淡季。
• 棕榈油进入增产周期。
• 豆油库存有上升压力。

数据来源

• 马来西亚棕榈油局（MPOB）
• 美国农业部（USDA）
• 中国粮油商务网
• Wind
• 我的农产品网

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