公司财务与业务总结
核心内容概述
公司2026年H1业绩报告显示，其营业收入同比增长65.5%，达到18.58亿元，其中第二季度实现营业收入11.05亿元，同比增长79.0%。尽管上半年归母净利润仍为负值（-0.91亿元），但第二季度已实现0.07亿元的盈利，利润拐点初步显现。公司拟通过发行不超过7,226万股，募集资金不超过3亿元，用于国内和泰国的3D打印材料产能扩建。
主要观点
- 3D打印业务快速增长：公司依托在PLA材料改性领域的技术积累，切入消费级3D打印市场，深度绑定全球头部客户拓竹科技，2026年市场份额达42.7%，未来有望进一步提升。
- 产品与利润双提升：公司持续优化产品配方与生产工艺，开发差异化线材产品，满足市场多样化需求，伴随规模效应释放和产能利用率提升，利润有望持续改善。
- 传统业务稳健增长：2026年H1塑料制品收入12.48亿元，同比增长51.8%；生物全降解制品收入4.06亿元，同比增长193.0%。纸浆模塑业务持续爬坡，广西与海外产能逐步释放。
- 盈利压力逐步缓解：2026年H1毛利率14.04%，Q2提升至15.74%，汇兑损失减少，经营压力边际缓解，盈利能力有望持续修复。
关键信息
业绩预测（2026-2028年）
| 年度 |
归母净利润（亿元） |
净利润增长率 |
评级 |
| 2026E |
0.4 |
N/A |
买入 |
| 2027E |
3.6 |
+810.59% |
买入 |
| 2028E |
5.9 |
+62.99% |
买入 |
募投项目
- 国内项目：年产25,200吨环保型3D打印线材智能化产线，资金0.85亿元。
- 泰国项目：年产28,800吨3D打印材料扩建项目，资金1.3亿元。
风险提示
- 新业务不及预期
- 外部环境不确定性
- 汇率风险
- 市场竞争加剧
- 原材料价格波动
- 募投项目实施不及预期
- 可转债风险
财务指标分析
营收与利润
| 年度 |
营收（亿元） |
营收增长率 |
归母净利润（亿元） |
净利润增长率 |
| 2024 |
23.26 |
35.16% |
0.45 |
25.68% |
| 2025 |
26.87 |
15.53% |
-0.76 |
-232.82% |
| 2026E |
40.25 |
49.77% |
0.40 |
N/A |
| 2027E |
59.17 |
47.00% |
3.60 |
+810.59% |
| 2028E |
77.67 |
31.27% |
5.90 |
+62.99% |
毛利率与盈利能力
| 年度 |
毛利率 |
营业利润率 |
净利率 |
ROE（归属母公司） |
| 2026E |
18.9% |
2.2% |
1.0% |
2.46% |
| 2027E |
22.3% |
6.9% |
6.1% |
18.32% |
| 2028E |
23.6% |
8.2% |
7.6% |
22.99% |
现金流与资产结构
| 年度 |
每股经营现金净流（元） |
每股净资产（元） |
流动资产占比 |
非流动资产占比 |
| 2026E |
2.389 |
6.660 |
30.5% |
69.5% |
| 2027E |
4.760 |
8.153 |
38.7% |
61.3% |
| 2028E |
6.090 |
10.588 |
45.6% |
54.4% |
投资评级与市场分析
市场评级分布
| 评级 |
一周内 |
一月内 |
二月内 |
三月内 |
六月内 |
评分 |
| 买入 |
0 |
1 |
1 |
3 |
6 |
1.00 |
| 增持 |
- |
- |
- |
- |
- |
- |
| 中性 |
- |
- |
- |
- |
- |
- |
| 减持 |
- |
- |
- |
- |
- |
- |
投资评级说明
- 买入：预期未来6—12个月内上涨幅度在15%以上；
- 增持：预期未来6—12个月内上涨幅度在5%—15%；
- 中性：预期未来6—12个月内变动幅度在-5%—5%；
- 减持：预期未来6—12个月内下跌幅度在5%以上。
总结
公司正经历利润转正的拐点，3D打印材料业务表现亮眼，带动整体业绩增长。传统塑料业务持续增长，纸浆模塑业务逐步爬坡。募投项目将提升产能，进一步打开增长空间。尽管存在汇率、原材料价格波动等风险，但公司盈利能力和经营状况正逐步改善，未来增长潜力较大，投资评级为“买入”。
