20260826-国金证券-创想三维-03388.HK-三步走战略纵深推进_AI赋能生态构建3D打印新范式_4页_994kb

3D 打印行业总结：AI赋能生态构建与三步走战略推进

核心内容概述

本报告围绕一家3D打印企业的发展战略、经营表现、财务预测与投资评级展开，强调公司通过“三步走”战略，从消费级硬件产品逐步向全场景生态布局，并借助AI技术和海外电商平台实现生态变现与产业价值闭环。

主要观点

1. 战略推进

• 公司持续推进“三步走”增长战略，从消费级3D打印机硬件底座出发，延伸至全场景生态产品，最终通过创想云、AI技术和海外电商平台实现生态变现。
• 通过构建AI赋能生态，公司正在降低创作门槛、丰富内容供给，提升用户粘性与生态价值。

2. 业务发展

• 打印机业务：上半年实现营收8.42亿元，同比增长0.1%；下半年将推出K3系列（搭载KliTek™多喷嘴技术）、i8四色及儿童专用打印机，进一步强化产品技术差异化。
• 耗材业务：上半年营收2.77亿元，同比增长48.3%，自主品牌粘性提升，RFID耗材逐渐成为行业主流，推动品牌耗材使用量与复购率增长。
• 扫描仪/雕刻机业务：上半年合计实现收入3.26亿元，同比增长16.7%；下半年将推出PIKA 3D扫描仪和A1C雕刻机，完善全场景生态布局。

3. 平台生态表现

• 创想云平台上半年新增注册用户超100万，同比增长77.1%；月活用户同比增长68.3%，活跃创作者同比增长94.3%，新增公开模型同比增长137.6%。
• AI工具矩阵（如CubeMe、MagicRelief）显著提升用户活跃度，6月使用量较1月增长85.6%，覆盖手办、浮雕、标牌等多元场景。

4. 财务预测

• 公司预计2026-2028年每股收益（EPS）分别为0.15元、0.38元、0.59元。
• 2026年营收预计为38.13亿元，同比增长21.93%；净利润预计为7.4亿元，同比增长140.50%；经调整净利润预计为8.4亿元，同比增长15%。
• 投资评级为“买入”，预期未来6—12个月内上涨幅度在15%以上。

关键信息

财务指标（单位：亿元）

风险提示

• 行业竞争加剧
• 宏观环境波动
• 原材料价格波动
• 知识产权风险

投资评级说明

• 买入：预期未来6—12个月内上涨幅度在15%以上
• 增持：预期未来6—12个月内上涨幅度在5%—15%
• 中性：预期未来6—12个月内变动幅度在-5%—5%
• 减持：预期未来6—12个月内下跌幅度在5%以上

联系信息

• 分析师：赵中平（执业编号：S1130524050003）
• 邮箱：zhaozhongping@gjzq.com.cn
• 联系人：谢俪丹
• 邮箱：xielidan@gjzq.com.cn
• 市价（港币）：24.900元

特别声明

本报告由国金证券股份有限公司发布，未经授权不得复制、转发、转载、引用、修改、仿制或刊发。本报告基于公开资料，不构成投资建议，不承担因使用报告产生的任何责任。报告内容可能随市场变化调整，仅供参考。

附录：财务预测摘要

损益表（单位：亿元）

现金流量表（单位：亿元）

资产负债表（单位：亿元）

比率分析

总结

公司正通过三步走战略，逐步从消费级硬件产品拓展至全场景生态布局，借助AI技术与海外平台实现生态变现。尽管上半年净利润为负，但耗材与扫描仪/雕刻机业务增长显著，平台生态用户活跃度持续提升。未来三年，公司预计实现盈利增长，维持“买入”评级。投资者需注意行业竞争、宏观经济、原材料价格波动及知识产权等风险。