20230422-国盛证券-工银中证港股通高股息精选ETF重仓成分系列_中国神华_煤炭行业一体化龙头_股息率带来高性价比_16页_1mb

一、煤炭行业分析

• 动力煤产业链：产业链包括采选、加工、运输、终端需求（电力、冶金、建材、化工），电力消费占比约62%。
• 供需与定价：2023年动力煤供需基本平衡，阶段性偏紧。长协煤采用“基准价+上下浮动”机制，基准价675元/吨，较2021年增加140元。双轨制延续，煤价中枢可能超市场预期。

二、中国神华公司基本面

• 一体化经营模式：覆盖煤炭生产、运输、转化（发电、煤化工），资源储量丰富（保有资源量329亿吨，可采储量1389亿吨）。
• 财务表现：2022年营收34453亿元，净利润6963亿元，分红比例72.8%（H股股息率11.9%），归母净利润同比增长390%。
• 风险提示：煤价下跌、在建矿井投产延迟等风险可能影响业绩。

三、中证港股通高股息精选指数投资价值

• 编制规则：选取30只流动性好、连续分红、高股息率（≥0%）、盈利持续且具成长性的港股，股息率加权。
• 估值与防御：PE/PB分位数分别处历史15.72%和25.61%，防御性优于恒生指数，超额收益显著。
• 业绩：2020-2022年分红总额1192/982/326.6亿元，股息率逐年上升至10.10%，ROE增长率26.2%。

四、工银中证港股通高股息精选ETF基金分析

• 基金概况：跟踪中证港股通高股息精选指数，紧密跟踪目标，偏误≤0.2%，管理费0.45%。
• 基金管理人：工银瑞信基金，旗下ETF产品线齐全。
• 风险提示：市场环境变化、成分股调出、煤价波动、在建矿井进度不及预期等。

核心结论

• 煤炭行业双轨制延续，煤价中枢可能超预期；中国神华作为行业龙头，高股息率（11.9%）提供高性价比。
• 中证港股通高股息精选指数具备低估值、高分红、成长性，工银基金ETF提供便捷投资工具。