20210402-建信期货-动力煤月报_价格高位_上涨动力较弱_13页_1mb

黑色金属研究团队总结

核心内容

本报告由建信期货黑色金属研究团队发布，重点分析了2021年1-2月动力煤市场的供需情况、价格走势及未来展望。报告指出，供给端原煤产量快速恢复，进口量大幅减少，而需求端电力生产同比增长显著，工业用电需求保持强劲。整体来看，虽然短期动力煤价格因供需收紧和资金炒作而上涨，但后市上涨动力较弱。

主要观点

供给端分析

• 原煤产量增长显著：2021年1-2月，中国原煤产量为6.2亿吨，同比增长25.0%，较2019年同期增长17.1%，两年平均增长8.2%。
• 主要产区产量增长：山西、陕西原煤产量同比分别增长33.6%和36%，内蒙古产量增长有限。
• 安全检查与煤管票影响：安全检查和煤管票政策导致供应阶段性收紧，但预计随着政策逐步退出，供给将趋于宽松。
• 煤炭进口量下降：1-2月煤及褐煤进口量为4113万吨，同比下降39.5%。澳煤进口受限，外矿报价偏高，市场成交一般。

需求端分析

• 电力生产增长较快：1-2月发电量12428亿千瓦时，同比增长19.5%，两年平均增长4.7%。
• 工业用电需求强劲：1-2月工业用电量同比增长25.7%，其中制造业用电量增长26.7%，四大高载能行业用电量增长18.3%。
• 全社会用电量增长：1-2月全社会用电量同比增长22.2%，三次产业用电量增速均超过20%。
• 下游需求表现：电厂库存可用天数保持在17天以上，市场需求仍较旺盛。

价格走势分析

• 动力煤期货价格大幅上涨：3月动力煤主力合约价格快速上涨，两个交易日期价涨停，短期涨幅类似去年年底。
• 价格上涨动力不足：尽管短期供需收紧，但整体供需格局优于去年年底，价格已接近高点，进一步上涨动力较弱。

关键信息

• 市场展望：随着安全检查和煤管票政策逐步退出，供给有望重新宽松，但需求端仍保持一定韧性。
• 投资前景：固定资产投资在低基数效应下快速增长，房地产和制造业投资表现较好，基建投资偏弱。
• 经济预期：经济复苏和低基数效应共同推动1-2月宏观数据增长，预计一季度经济增速有望达到15%以上。
• 风险提示：报告强调所有数据和观点仅供参考，不构成买卖依据，且不承担因此产生的法律责任。

研究团队信息

• 研究员：
  • 肖维：电话 021-60635725，邮箱 xiaow@ccbfutures.com，期货从业资格号 F3011551，投资咨询证书号 Z0011422
  • 翟贺攀：电话 021-60635736，邮箱 zhaihp@ccbfutures.com，期货从业资格号 F3033782，投资咨询证书号 Z0014484
  • 丁祖超：电话 021-60635735，邮箱 dingzc@ccbfutures.com，期货从业资格号 F3063115

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