20181226-华创证券-汽车新能源评价（2）_产品分化_高_低端市场各有所需_11页_1mb

汽车新能源评价（2）——紧凑型SUV 总结

核心内容概述

本文主要对三款紧凑型新能源SUV（荣威MarvelX后驱、荣威ERX5纯电、威马EX5400Extra）与传统燃油车本田CR-V进行对比分析，探讨新能源汽车在紧凑型SUV市场的表现及发展潜力。

主要观点

• 新能源汽车正在逐步拉近与传统燃油车在动力性能上的差距，推动市场向两极分化。
• 入门级新能源车型更注重性价比和综合用车成本，适合日常通勤使用。
• 中高端新能源车型则更关注智能交互、驾驶体验等差异化优势，与传统燃油车形成竞争。
• 传统主机厂在新能源领域具备硬实力，但在品牌塑造、智能系统、外观设计等方面仍需提升。

关键信息

一、上汽新能源：技术路径全面布局

• 上汽集团自“十一五”起布局新能源，承担国家863项目，发展燃料电池、纯电、插电等技术路线。
• 通过成立捷能捷新两家子公司，掌握三电核心技术，与英飞凌、CATL、麦格纳等合作，构建核心零部件供应体系。
• 新能源发展分为三个阶段：技术储备期（2012年之前）、量产期（2012~2017年）、技术完善期（2018年之后）。
• 2018年推出Marvel X，基于全新纯电动平台，性能显著提升。

二、威马：高性价比车型打开市场

• 威马由沈晖与杜立刚于2015年创办，团队成员多来自传统主机厂。
• 公司通过收购大连黄海和辽宁中顺获得生产资质，并在温州建设自建工厂。
• 产品发布策略从低到高，首款车型EX5定位中低端，补贴后售价11.23万元起，主力车型价格14万元。
• EX5凭借低价和新能源牌照补贴，在上海市场表现抢眼，成为日常通勤首选。

三、产品对比评价

四、市场与消费者需求分析

• 新能源车在紧凑型SUV市场表现分化，入门级车型以低成本和高性价比吸引消费者，中高端车型则在智能互联、驾驶体验等方面形成差异化竞争。
• 从调研数据看，EX5在价格相差不大的情况下，成为消费者考虑新能源车的首选。
• 若锂电池成本持续下降，新能源车有望在10~15万元市场加速渗透。

五、投资建议

• 推荐关注吉利汽车、上汽集团、广汽集团，以及新能源产业链企业CATL、比亚迪、蔚来汽车。
• 风险提示包括新能源补贴政策不达预期。

结构分析

产品分化趋势

• 新能源市场呈现明显的两极分化：低端市场以高性价比和实用性为主，高端市场则注重智能交互与驾驶体验。
• 传统燃油车CR-V在动力和操控上表现优异，但新能源车在续航、用车成本等方面具有优势。

品牌与技术差异

• 传统主机厂如上汽在造车技术上已具备较强实力，但在品牌塑造、智能系统等方面相对保守。
• 新势力如蔚来、特斯拉在智能互联和用户体验方面更具优势，形成差异化竞争。

市场前景与投资逻辑

• 中低端新能源车在家庭第二、第三辆车市场有较大潜力，有望成为日常通勤的主流选择。
• 新能源车在推广阶段已进入全面落地，市场前景广阔，但需关注政策变化对行业的影响。

总结

新能源车在紧凑型SUV市场展现出强大的竞争力，尤其在性价比和用车成本方面。上汽集团在新能源领域布局全面，技术积累深厚，但需在品牌和智能体验上进一步提升。威马EX5凭借高性价比和新能源补贴政策，成为市场亮点。随着技术进步和成本下降，新能源车有望在10~15万元市场加速渗透，推动整个行业向智能化、电动化方向发展。