20210228-中财期货-棉花投资策略周报_宏观利好_棉价偏强_7页_1mb

棉价分析总结

核心内容

本文档分析了2021年棉花市场走势，指出短期棉价震荡偏强，预计CF2105合约价格区间在15000-17500元/吨。主要因素包括美国刺激政策、国内需求回暖、纺织品出口增长以及库存去化预期。

主要观点

宏观面利好

• 美国刺激政策：美国推出大规模经济刺激措施，对棉花价格形成支撑。
• 出口数据改善：美国2020/21年度棉花出口量环比增加25万包，达1550万包，期末库存环比减少30万包，库存消费比降至24%。
• 出口周报：2021年2月12-18日，美棉陆地棉净签量为5.62万吨，较前周显著增加，但较前四周平均值略有下降。

国内需求回暖

• 纺织品出口增长：2020年1-12月，我国纺织品出口额达1538.4亿美元，同比增长29.2%。
• 服装出口波动：服装出口额为1373.8亿美元，同比下降9.24%，但内需恢复较好。
• 终端需求回升：国内疫情得到有效控制，纺织品和服装零售数据在8-10月表现优于去年同期，出现报复性消费。
• 订单转移：印度受疫情影响严重，导致大量纺织订单转移至中国，预计订单量排至2021年5月。

库存去化预期

• 工业库存下降：12月坯布库存降至15.07天，环比下降4.15天，同比减少14.13天。
• 商业库存高位：截至12月，棉花商业库存为529.27万吨，同比增加10.62万吨，处于五年历史高位。
• 新疆棉轮入预期：2020年12月1日至2021年3月31日，新疆棉轮入量为50万吨，预计对库存去化起到积极作用。

进口情况

• 进口量大幅上升：12月进口棉35.5万吨，环比增长80.33%，同比增长130.8%。
• 进口量累计：20/21年度累计进口棉97.5万吨，同比增加56万吨。
• 中美贸易协议影响：根据协议，2020年中国将增加采购美棉60-80万吨，预计后期进口量维持高位。

关键信息

• 供需平衡表：预计20/21年度我国棉花产量为590万吨，同比增加10万吨；国内消费量为800万吨，同比增加60万吨。
• 库存数据：20/21年度棉花工业库存为80.23万吨，商业库存为529.27万吨，期末库存预计为724万吨。
• 价格走势：短期棉价震荡偏强，操作建议为CF2105合约维持在15000-17500元/吨区间。
• 风险提示：中美贸易战可能反复，疫情再次爆发可能影响终端需求。

操作建议

• 短期策略：CF2105合约预计震荡区间为15000-17500元/吨，建议关注区间内操作机会。
• 中长期关注：需密切跟踪中美关系及疫情对纺织品终端需求的影响。

风险提示

1. 中美贸易战可能反复，影响棉花贸易。
2. 疫情再次爆发可能削弱纺织品出口需求。

附图说明

• 图1：棉花现货价格走势。
• 图2：棉花基差变化。
• 图3：棉花5-9合约价差。
• 图4：棉花9-1合约价差。
• 图5：全球棉花供需预测。
• 图6：美棉供需预测。
• 图7：印度棉花供需情况。
• 图8：中国棉花供需预测。
• 图9：美棉出口当周值。
• 图10：美棉出口累计值。
• 图13：棉花商业库存（万吨）。
• 图14：棉花工业库存（万吨）。
• 图15：坯布库存。
• 图16：服装零售累计值。
• 图17：纱线产量累计值。
• 图18：布产量累计值。
• 图21：1%关税下进口棉价。
• 图22：滑准税下进口棉价。
• 图23：棉花进口量当月值。
• 图24：棉花进口量累计值。

机构信息

• 中财期货有限公司：总部位于上海浦东新区陆家嘴华能联合大厦23楼，提供全国多个分公司的联系方式。

特别声明

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