20220726-东方金诚-美债专题跟踪_10年期美债收益率短暂_破3_后陡峭回落_中美利差暂时回正_4页_2mb

10年期美债收益率波动分析及中美利差变化总结

核心内容概述

2022年7月18日至22日期间，10年期美国国债收益率经历了先小幅上行后陡峭回落的走势。尽管前半周受利好经济数据影响，收益率有所上升，但后半周多项经济数据不及预期，加剧了市场对美国经济衰退的担忧，导致收益率大幅下行。截至7月22日，10年期美债收益率回落至2.77%，较前一周五（7月15日）下降16个基点。与此同时，中美利差在短期内由倒挂转为回正，但预计短期内将重新出现倒挂趋势。

1. 上周美债收益率走势回顾

• 7月18日（周一）：10年期美债收益率小幅上行3个基点至2.96%，受前一周五零售销售和通胀预期数据的积极影响。
• 7月19日（周二）：市场对二季度企业财报保持乐观，收益率继续上行5个基点至3.01%。
• 7月20日（周三）：收益率再上3个基点至3.04%。
• 7月21日（周四）：因费城联储制造业预期指数降至1979年以来最低，叠加其他经济数据弱于预期，收益率大幅回落13个基点至2.91%。
• 7月22日（周五）：制造业、服务业及综合PMI数据全面不及预期，服务业PMI跌至荣枯线以下，收益率继续大幅下行14个基点至2.77%。

2. 短期走势展望

• 美联储利率决议：预计本周美联储将加息75个基点，超预期加息100个基点的可能性较低。
• 政策灵活性：美联储可能弱化前瞻指引，强调后续政策的灵活性，以抑制市场对激进加息的预期。
• 美国二季度GDP数据：经济增速料将放缓，对美债收益率形成下行压力。
• 收益率预期：预计本周会后，10年期美债收益率可能有所回升，但大幅上冲动力有限，大概率维持在3%左右。

3. 美债收益率曲线倒挂程度扩大

• 各期限收益率变化：经济衰退预期导致各期限美债收益率普遍下行，其中3年期收益率下行幅度最大（21个基点），5年期、7年期各下行18个基点，2年期和10年期分别下行15个基点和16个基点。
• 10Y-2Y利差倒挂：截至7月22日，10年期与2年期美债收益率利差倒挂幅度扩大1个基点至21个基点。

4. 中美利差变化

• 利差回正：由于10年期美债收益率大幅下降，而同期中国10年期国债收益率基本稳定，中美利差由倒挂转为短暂回正，达到1.7个基点。
• 未来趋势：预计短期内美联储将继续加息，推升美债长端利率，而中债长端利率将维持窄幅震荡，中美利差将重新倒挂。

关键信息总结

• 收益率波动：10年期美债收益率在7月18日至22日期间呈现先升后降的走势，最终回落至2.77%。
• 市场情绪变化：前半周市场情绪乐观，后半周因经济数据疲软，避险情绪升温，收益率大幅回落。
• 经济衰退预期：多项经济数据弱于预期，强化了市场对美国经济衰退的担忧。
• 中美利差：中美10年期国债收益率利差由倒挂转为短暂回正，但预计短期内将重新倒挂。

主要观点

• 美债收益率的波动主要由市场情绪和经济数据变化驱动。
• 美联储即将公布的利率决议和二季度GDP数据将是影响美债收益率的关键因素。
• 美债收益率曲线倒挂程度扩大，反映出市场对经济前景的悲观预期。
• 中美利差短暂回正，但预计短期内将因美联储加息而重新倒挂。

图表说明

• 图1：展示了一周内美国10年期国债收益率的走势。
• 图2：反映近30日内10年期美债收益率的变化趋势。
• 图3：显示了10Y-2Y收益率曲线倒挂幅度的扩大情况。
• 图4：呈现中美10年期国债收益率利差的变化情况。

数据来源：CEIC、Wind、东方金诚